招商证券(香港)：予长城汽车(02333)“ 增持”评级 目标价下调至21港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告称，予长城汽车(02333)“ 增持”评级，下调2022-24E销量预测15%/11%/9%，盈利预测则降低7%/3%/5%，反映燃油车业务在电动化转型周期中面临较激烈的市场竞争，目标价下调至21港元，相当于20.5xFY22EP/E(前次22x。估值倍数下调反映公司燃油车业务短期压力仍大，该行后续重点关注新能源车渗透率提升的速度和效率。

报告中称，公司上半年净利润56亿元人民币(下同)，同环比+58.7%/+75.2%，位于业绩预告(53-59亿元)中枢。1)新车型：产品周期持续强劲，哈弗酷狗、哈弗H6DHT、欧拉芭蕾猫、朋克猫、闪电猫、WEY圆梦、坦克700、坦克500PHEV、沙龙机甲龙等新车型于下半年及明年陆续上市，新品基于坦克/柠檬智能三大技术平台打造，电动化/智能化/高端化趋势强劲，将继续推升销量结构和平均售价。2)混动化：将柠檬DHT技术下放至哈弗品牌走量车型，发布第三代哈弗H6DHT，反映转变产品策略，加速新能源转型。由此构建起哈弗/魏品牌(混动)+欧拉/沙龙(纯电)的新能源品牌战略，目标2025年新能源车销量占比达80%。3)芯片：上半年缺芯对产销拖累较大，当前芯片供应边际改善，ESP芯片二供下半年开始规模贡献，预计全年二供占比20-30%，改善排产。