招商证券(香港):维持中升控股(00881)“增持”评级 目标价降至65港元

招商证券(香港)下调中升控股(00881)2022-24E净利润预测7%/3%/2%。

智通财经APP获悉,招商证券(香港)发布研究报告称,维持中升控股(00881)“增持”评级,下调2022-24E净利润预测7%/3%/2%,反映毛利率受供需节奏的扰动等影响,目标价下调至65港元,当前估值不贵。公司上半年净利润34亿元人民币(下同),同比-7.3%,扣非后同比-2%,显著跑赢同业,彰显龙头韧性;收入860亿元,同比-1.5%。

该行认为,市场低估公司业务韧性及内生增长能力。短期看,核心经销品牌如奔驰、雷克萨斯、丰田、奥迪等品牌新能源转型相对慢,市场担心公司业务前景,错过新能源行业红利,但忽略了:1)虽然经济周期扰动需求,但长期看汽车消费升级大周期远未结束,有利于推动高端车增长,预计下半年豪华车销售恢复双位数增长。2)高利润的售后业务庞大,成为利润增长的稳定器,增长动力具有韧性。3)公司在二手车市场优势大,受政策驱动下半年和明年进入高增长期。4)融资成本业内较低,有利于在行业低潮阶段并购,获得更多市场份额。5)目前与部分新势力试水建立合作关系,但考虑多数新势力前景远未看到终局,公司当前的应对策略相对审慎和务实。

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