国信证券:维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 估值极具性价比

作者: 陈宇锋 2022-05-18 16:35:12
国信证券下调泡泡玛特(09992)2022-24年净利润预测7%/11%/18%。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,维持泡泡玛特(09992)“买入”评级,下调2022-24年净利润预测7%/11%/18%,预计净利润为12.17/16.51/20.5亿元,经调整净利润为13.67/18.14/22.28亿元,经调整EPS为0.98/1.3/1.59元,对应经调整PE26/20/16x,公司被纳入MSCI中国指数有望吸引增量资金关注,当前估值位置也极具性价比。

事件:

1)公司2022年一季度收入增长65%-70%。分渠道看,零售店取得75%-80%的正增长;机器人商店取得5%-10%的正增长;泡泡玛特抽盒机取得115%-120%的正增长;电商平台及其他在线平台取得65%-70%的正增长;批发及其它渠道取得25%-30%的正增长。

2)全球知名指数公司MSCI公布半年度指数评审结果,本次调整结果将于5月31日收盘后正式生效,“盲盒第一股”泡泡玛特此次也被纳入MSCI中国指数。

国信证券主要观点如下:

公司的负面影响要素已充分反应在当前股价,年初至今公司下跌30%,从公司基本面看,一方面因公司采取克制的拓店策略,预计2022年开店增长将有放缓;另一方面,疫情影响对公司线下渠道有一定业绩拖累,而线上业务增长超预期平滑了拖累业绩的不利要素影响。

更为关键的是:1)公司最核心的IP产品端并未受到影响,新品推出稳定,MEGA珍藏产品线表现优异;2)22年起公司将加快海外拓店计划,预计将构成重要务增量;3)公司对一线城市的收入依赖度逐年降低,新一线城市和其他城市增长强劲。长期来看,公司潮玩品牌逐渐破圈,秉承“尊重时间,尊重经营”的理念,公司有望逐渐证明“泡泡玛特”品牌的长期价值。

风险提示:公司经营受冲击;线下门店增长不及预期;潮玩材料成本持续上行;IP产品能力不稳定。

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