国信证券:成熟家电市场需求韧性较强 销售表现稳健

2022年以来海外家电消费环比有所下滑,但韧性较强。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,2022年以来海外家电消费环比有所下滑,但韧性较强。海外家电龙头Q1业绩表现方面:iRobot与惠而浦有所下滑,而SEB表现稳健,主要得益于B端业务及中国区业务的强劲增长。推荐关注:B端美的集团(000333.SZ)、海尔智家(06690)、格力电器(000651.SZ);厨电火星人(300894.SZ)、亿田智能(300911.SZ);小家电极米科技(688696.SH),光峰科技(688007.SH),小熊电器(002959.SZ)、新宝股份(002705.SZ)、苏泊尔(002032.SZ)。

国信证券主要观点如下:

3月美国家电消费支出下滑2%,小家电依然有稳健增长。

根据美国经济分析局的数据,2022年3月美国家电消费支出同比下降2.0%,自2020年5月起首次出现下滑。其中大家电支出受影响更为严重,同比下滑2.7%,小家电(个护+厨房起居)支出同比增长2.1%,依然保持稳健增长。以2019年为基数来看,3月美国家电消费支出近3年复合增速为10.8%,其中大家电为10.9%,小家电为10.5%。从这个角度来看,美国家电消费支出的韧性依然较强。

iRobot一季报:美日地区增速较高,Q1出现经营亏损。

iRobot2022Q1收入同比下滑3.7%至2.92亿美元,营业利润亏损0.23亿美元(-464.5%),归母净利润亏损0.3亿美元(-508.5%)。Q1公司毛利率为36.8%(-3.7pct),主要受到原材料及运输成本上涨、部分零部件短缺等影响;净利率为-10.3%(-12.6pct),主要是在地缘政治影响下,欧洲地区收入大幅下滑,收入规模受到影响。分区域看,iRobot北美地区Q1收入同比增长33%,日本地区收入同比增长25%,EMEA地区收入下滑44%。Q1高端扫地机同比增长超过30%。

惠而浦(Whirlpool)一季报:营收利润有所承压,欧美亚收入均有个位数下滑。

美国惠而浦2022Q1收入同比-8.2%至49.2亿美元,归母净利润-27.7%至3.1亿美元。公司毛利率达到17.3%(-4.1pct);净利润率达到6.4%(-1.8pct)。惠而浦Q1北美收入下滑8.3%,EMEA地区收入下滑7.4%,拉美收入增长3.8%。利润端则受到原材料成本、物流、能源成本等方面的影响。

SEB一季报:Q1业绩表现稳健,B端及中国区业务贡献较大。

SEB集团2022Q1收入19.15亿欧元(+3.4%),营业利润1.32亿欧元(+58.7%),净利润下滑42.46%至0.93亿欧元,主要受到地缘政治影响失去、持续的供应链和成本上升问题的影响。分业务及区域来看,公司2022Q1收入的增长主要得益于B端业务及中国区业务的强劲增长。Q1公司EMEA地区收入下滑6.6%,其中西欧地区下滑2.9%;北美收入下滑2.3%,南美收入增长7.4%;中国区收入增长21.7%,亚洲其他地区收入下滑5.4%。

重点数据跟踪:市场表现:上周家电周相对收益-1.93%。原材料:LME3个月铜、铝价格分别周度环比-3.9%/-4.2%至9055/2748美元/吨,高位持续回落;冷轧价格周环比+0.5%至5639元/吨。集运指数:美西/美东/欧洲线上周环比分别+3.18%/+6.11%/+0.21%;资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比分别+0.13%/-0.14%/+0.02%。

风险提示:市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动。

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