摩通：华润燃气（01193）业绩强劲 维持“增持”评级

智通财经APP获悉，摩根大通发表研究报告，维持对华润燃气(01193)“增持”评级，目标价34.7元。

摩通认为，华润燃气业绩强劲，其全年每股派息77仙，按年增40%，高于该行及市场预期约7%，也相当于派息比率按年扩大约5个百分点至38%。纯利按年升22%至44.5亿元，与该行及市场预期相仿。

报告续称，润燃售气量增23%，符该行预期；管理层指引今年售气量增长20%。其销售及分销开支按年升11%至41亿元，低于该行预期。此外，润燃去年底止呈净现金状态，扭转前年净杠杆率5%势头，该行料这容许公司持续扩大其派息比率。

摩通表示，在负面因素方面，润燃去年毛利按年升14%至136亿元，低于预期，源于毛利率同比收缩3个百分点至27%；另接驳费利润率收缩，及天津项目去年亏损扩大至1.5亿元。

报告引述润燃管理层称，收到有关云南省上调城市气价的通知，但未从其他省份收到同类通知。管理层称，今年的盈利取决于其他省份城市气价会否上调，倘无变动，利润料大致稳定，而今年目标的居民用户新接驳量为300万户，去年为322万户。