研究

摩通:华润燃气(01193)业绩强劲 维持“增持”评级

2019年3月25日 16:58:18

智通财经APP获悉,摩根大通发表研究报告,维持对华润燃气(01193)“增持”评级,目标价34.7元。

摩通认为,华润燃气业绩强劲,其全年每股派息77仙,按年增40%,高于该行及市场预期约7%,也相当于派息比率按年扩大约5个百分点至38%。纯利按年升22%至44.5亿元,与该行及市场预期相仿。

报告续称,润燃售气量增23%,符该行预期;管理层指引今年售气量增长20%。其销售及分销开支按年升11%至41亿元,低于该行预期。此外,润燃去年底止呈净现金状态,扭转前年净杠杆率5%势头,该行料这容许公司持续扩大其派息比率。

摩通表示,在负面因素方面,润燃去年毛利按年升14%至136亿元,低于预期,源于毛利率同比收缩3个百分点至27%;另接驳费利润率收缩,及天津项目去年亏损扩大至1.5亿元。

报告引述润燃管理层称,收到有关云南省上调城市气价的通知,但未从其他省份收到同类通知。管理层称,今年的盈利取决于其他省份城市气价会否上调,倘无变动,利润料大致稳定,而今年目标的居民用户新接驳量为300万户,去年为322万户。


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