研究

小摩:予神华(01088)目标价23元 评级“增持”

2019年3月25日 16:03:18

智通财经APP获悉,摩根大通发表研究报告称,中国神华(01088)去年盈利跌7.7%,低于预期,但因其已发布初步业绩公布,故不感意外,而派息每股88分人民币,相等于股息率为5.2%。

该行认为,神华与国电集团的合营于今年1月完成,致经整合能源销售及其他财务指引下跌,但该行认为对盈利影响有限,源于能源收益料以非经营收益一栏入帐。另神华资本开支今年料上升,但因神华有庞大的经营现金流及手持大量净现金,故影响料不明显,资本开支增长主要来自铁路投资。

该行称,过去两年,相信内地政府已稳定本地煤价在每吨介乎550至650元人民币,未来其低成本的煤业务会继续成为公司现金牛;现时其自由现金流收益率维持逾15%水平,予目标价23元,评级“增持”。报告补充,在煤价下跌周期,料神华在相对基础上可跑赢同业,源于市场偏好其低成本结构、强劲资产负债表及现金流。

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