东吴证券:维持中金公司(03908)“买入”评级 投行业务大幅增长

作者: 张计伟 2022-05-05 09:50:02
东吴证券预计中金公司(03908)2022-24年归母净利润分别为113/122/136亿元

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持中金公司(03908)“买入”评级,预计2022-24年归母净利为113/122/136亿元,同比增速为5.21%/7.66%/10.99%,前值为121/142/167亿元,对应EPS为2.35/2.53/2.81元,当前市值对应2022-24年PB为0.66/0.58/0.5倍。该行预计随着资本市场改革与注册制全面推行,公司投行业务和财富管理步入良好发展。

事件:公司发布2022年一季报,公司实现营业收入50.71亿元,同比-14.53%;归母净利润16.6亿元,同比-11.49%;归母净资产896.72亿元。

东吴证券主要观点如下:

投资要点一季度表现尚符合预期,投行业务增长显著:

1)投行业务大幅增长,盈利贡献占比提升:受益于全面注册制改革的稳步推进以及马太效应的持续加剧,2022Q1实现投行业务手续费净收入同比+58.8%至15.2亿元,同时营收占比提升至29.9%(2021Q1为16.1%)。

2)市场大幅波动影响投资交易收入下滑:2022Q1上证指数/创业板指/沪深300涨跌幅分别-11%/-20%/-15%(2021年Q1分别为-1%/-7%/-3%),市场大幅波动影响投资交易收入下滑同比-46.1%至14.9亿元。

3)市场动荡下资管业务表现坚挺:在一季度市场总体表现偏弱的背景下,公司资管业务表现优于部分头部公司,涨幅靠前,主要是子公司资管业务收入上升所致。2022Q1公司实现资管业务手续费净收入3.5亿元,同比+2.2%(同期中信证券-0.4%)。

信用减值损失冲回,质押式业务规模增长:

1)预计代销金融产品收入下滑致经纪业务净收入波动:2022Q1市场日均股基成交额同比+7.29%至10909亿元,该行预计由于市场大幅下挫致代销金融产品业务收入下滑,导致公司经纪业务手续费净收入同比-11.2%至13.4亿元。

2)信用减值损失冲回:2022Q1公司信用减值损失为-0.6亿元(上年同期为0.3亿元),同比-342.2%,主要是对应收款项确认的减值转回。

3)其他收益大幅增长:2022Q1公司其他收益同比+58.2%至0.9亿元,主要是纳税手续费返还导致收入增加。

4)质押式逆回购业务增长:2022Q1公司质押式逆回购业务交易规模实现大幅增加,致买入返售金融资产同比+62.2%至419.5亿元。

风险提示:市场成交活跃度下降;股市波动冲击自营投资收益;疫情控制不及预期。

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