听说,龙头地产商又开始大动作了,卖卖卖!轻轻轻?——万达酒店发展(00169)闪涨46.55%

作者: 智通编选 2017-07-10 21:51:38
纵观今天的港股大盘,涨幅最高的莫过于“牛股”万达酒店发展了,成交额1.56亿,成交量1.55亿,全日振幅达155.17%。还未收盘,各种“狂窜”、“猛涨”、“暴涨”的字眼就已经出现在各大新闻版面,引发了广泛的关注。

本文来自“慧悦财经”

纵观今天的港股大盘,涨幅最高的莫过于“牛股”万达酒店发展(00169.HK)了,成交额1.56亿,成交量1.55亿,全日振幅达155.17%。还未收盘,各种“狂窜”、“猛涨”、“暴涨”的字眼就已经出现在各大新闻版面,引发了广泛的关注。在此之前,万达酒店发展(00169.HK)持续了快两年的走平,今天的突然上涨,笔者认为用“闪涨”最为恰当。而此次闪涨的直接导火索就是,今天万达与融创中国发布的联合公告:融创中国(01918.HK)以295.75亿元收购13个万达文旅城的项目股权,并以335.95亿元收购万达旗下的76个酒店。据报道,这次交易的总额达到631.7亿元。

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听说,最近地产商流行“卖卖卖”?

最近呀,地产大亨们可一点没闲着,大动作频频。就在几天前,潘石屹将SOHO中国北京光华路SOHO2和上海凌空SOHO出售,加上前不久以35.73亿元售出的上海虹口SOHO,潘石屹通过售卖物业回笼资金100多亿元。而今天王健林也开始割起了“心头肉”,卖掉76家酒店和13个文旅项目给融创,包括10天前刚刚营业的哈尔滨万达城!

潘石屹在接受采访时表示,不会再拿地开发新项目,他认为“随着北京市的关于商业物业的文件出台,就标志着商业物业除了整售这一条路,其它的商业模式已经不存在了。就是一个大的政策环境已经发生了变化,逼得我们只有一条路了,没有第二条路可以走。”笔者不知这段话是否可以理解为,政策环境的变化,让SOHO、万达文化旅游城易主,“拿地建房的模式”已经走到了头?

万达在做什么?轻资产转型中?没错!

然而,如果说万达是被迫卖掉项目,笔者是绝对不相信的。一向走在前列,“引领风骚”的万达,不会无缘无故地卖掉赚钱的项目。要知道,万达城在万达的业务中,那可是“举足轻重”。财报显示,2016年万达集团服务业收入占比55%,历史上首次超过地产;服务业净利润(未经审计)占比超过60%,也大于地产开发利润。而文化产业2016年收入占万达集团整体收入比重超过四分之一,已经真正成为万达的支柱产业。

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那么,万达出卖文旅城、酒店的背后的动机在哪里?莫不是为了轻资产转型,重回A股市场了?让我们来算一笔账:

截至2016年底,万达商业地产货币资金为1002亿元,总资产为7511亿元,负债合计为5278亿元,据业内人士估计,其资产负债率大约为70%。其中,短期借款为12亿元,一年内到期的非流动性负债达233亿元;长期借款和应付债券分别为1183亿元和817亿元。这次交易,万达将获得631.7亿元资金,假如万达商业的负债不变,将直接使得负债率下降5%!

因此,笔者认为,万达此次的“卖卖卖”是出于“轻资产转型”的一次重大决定。此次转让的一个最直接结果就是万达债务水平大大降低,使其“轻装上阵”。就像王健林所说:企业经营的最高境界就是“空手道”,但这个空手道可不是骗子,是有了品牌,有了能力,别人找上门来,你一分钱不出凭品牌就能挣钱!

未来“空手套白狼”要怎么做?

“轻资产化”不是谁都能做的。实际上,只有真正的“大品牌”,才可以靠品牌赚钱。我们可以看到,在万达商业与融创中国的公告中,虽然涉及资产的买卖数额庞大,但实际上买卖的条件也十分苛刻,“四个不变”的内容,将万达“空手套白狼”的野心展露无疑:

1、品牌不变,项目持有物业仍使用“万达文化旅游城”品牌;

2、规划内容不变,项目仍按照政府批准的规划、内容进行开发建设;

3、项目建设不变,项目持有物业的设计、建造、质量,仍由万达实施管控;

4、运营管理不变,项目运营管理仍由万达公司负责。

这字里行间都在透露,万达城还是“万达城”,还是一样的配方!

实际上,不知不觉中,万达在“轻资产”的道路上,已经走了挺远。在2016年四季度,万达就已经连续与中信信托、民生信托、富力集团等新签约了90个万达广场,共1050亿元投资合同。今年6月28日,万达与中信泰富(00267.HK)签署合作,后者旗下的商业项目将委托万达商业运营管理,并使用万达广场品牌。

也就是说,很可能未来的万达模式将分为两种:一种是投资类万达广场,即投资者“拿钱下订单”,利用信托方式类似REITS实现,万达负责找地、建设、招商和运营。而另一种就是合作类万达广场模式中,投资者出地又出钱,万达出品牌,负责设计、建设、招商、运营,净租金七三分成,投资者占七成,万达占三成,类似与中信泰富、融创中国的合作。

总结

从此次万达酒店发展(00169.HK)闪涨46.55%出发,万达正在酝酿一场“轻资产”的变革。整个商业地产届正面临挑战,随着各项政策的出台,未来商业地产开发会受限,地产商们也正因此积极转型。

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两年前,王健林接受采访时说,“我们定了一个目标,5年内把万达拥有的规划为7000万平方米的销售物业消化掉,可能5年以后,万达广场将没有重资产项目了。”这意味着,万达要在5年内去房地产化,转型为一家商业投资服务企业,类似于酒店管理公司,完全轻资产化。万达正一步步践行王健林的构想:“生意做得最牛的是拿别人的钱做自己的事”。此次卖地给融创,就是在“轻资产”道路上一步跨越式的前进。笔者推测,如若万达完成去地产化、轻资产转型,一般来说,地产行业一般市盈率10左右,而服务业的市盈率则高达30、40也不为过,万达的盈利能力将更加提高,以全新姿态重返A股市场也是有可能的!恐怕,到时候王老板的“小目标”可能都不止“一个亿”咯!可怕!真是不敢想!

(编辑:肖顺兰)

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