招银国际:予腾讯(00700)目标价753港元 新游储备、视频创新及新业务投资将释放长期潜力

招银国际维持腾讯(00700)“买入”评级,目标价753港元。

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告,维持腾讯(00700)“买入”评级,目标价753港元,为反映投资带来的利润率摊薄,将2021-23年盈利预测下调6%/3%/2%,预计其新游储备、视频创新和新业务投资将释放长期潜力。

报告中称,腾讯1Q21收入/调整后净利润同比增25%/22%,收入超预期,净利润则因联营公司亏损而不及预期。金融科技与商业服务表现良好,抵消了VAS减速影响。该行认为,市场已预期游戏收入在高基数下增速将正常化,并将聚焦核心游戏储备和海外发展势头。管理层强调将加大对新业务投资,如企业服务、高品质游戏及短视频,并指引2021年盈利增长0-22%。

招银国际称,公司1Q21收入超预期,利润率不及预期。1Q21收入为人民币1353亿元,同比增25%,比市场预期/该行预期高1%/1%。其中,游戏和广告基本符合预期,金融科技超预期,社交网络疲软。调整后净利润同比增22%至331亿元,比市场预期/该行预期低5%/3%,主要由于投资的联营公司亏损(例如社区团购亏损,对利润影响7%)。

报告提到,公司增值服务增速正常化,广告收入步入正轨。1Q21游戏同比增17%(4Q20同比增29%),其中手机游戏同比增19.5%(基本符合市场预期的18-20%,对比4Q20同比增41%),受益于主要游戏表现强劲。腾讯近期宣布将推出60多款新游戏。该行认为,市场已预期游戏收入在高基数下增速将正常化,并聚焦于DnF手游和英雄联盟的发行时间。社交网络同比增15%,因订阅及游戏虚拟商品销售温和而增速疲软。广告同比增23%,与市场预期一致。分业务线看,社交广告/媒体广告同比增27%/7%(4Q20为同比增25%/9%)。由于近期市场已消化广告业务不利因素,该行建议关注腾讯视频2H21E的强劲内容储备。

该行表示,公司步入投资加码阶段,以投入换增长。腾讯将加大对新业务投资(如企业服务、高品质游戏及短视频),并追求长期的企业社会价值。考虑到中国互联网行业进入投资周期,该行认为公司战略在预期范围内。管理层预计2021年利润同比增将低于1Q21的22%,主要由于内容成本上升及投资加码。该行相信新业务投资有益于推动长期增长和开拓市场空间,并尤其看好全球游戏和视频内容业务。

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