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光大证券:阿里巴巴(09988)用户规模稳健增长,金融科技及云计算等新业务增长强劲

2020年8月24日 08:41:58

本文转自微信公众号“光大证券研究”,文中观点不代表智通财经观点

报告摘要

用户规模稳健增长,活跃度进一步提升

在用户规模方面,报告期阿里巴巴(09988)1Q FY21公司单季度新增AAC 1600万,继续保持稳健增长。截至2020年6月底公司年度活跃用户规模7.42亿,同比增长10%。

在用户活跃度方面,公司MAU/AAC指标由上季度的1.17继续提升至1.18,根据QM数据统计,手机淘宝DAU/MAU指标也从卫生事件期间最低点的0.36提升至0.44,接近历史最高值的水平(2019年双十一期间)。

“BABA is losing market share?”

根据上半年各个来源的数据比对光大证券或可得到以下几个结论:

1/ 电商社交化叠加卫生事件影响,低价订单比例大幅上升

上半年快递业务量增速继续远高于实物商品网上零售额增速,低客单价订单比例大幅上升,现象的背后是电商流量来源泛化以及国内卫生事件的双重影响。

2/ 阿里在电商整体市占率小幅回落

根据光大证券估计,阿里在1Q FY21的GMV增速大约在18-20%,略低于电商行业整体增速,公司在电商整体市占率确有小幅回落。随着电商行业流量来源泛化,公司在白牌商品/性价比商品方面的竞争优势与品牌商品相比并不显著。

3/ 阿里在“品牌商品”领域市占率提升

1Q FY21天猫实物商品零售额增速为27%,显示天猫在品牌商品领域市占率仍在提升,阿里作为品牌商线上运营主阵地的地位仍然在继续强化。

金融科技及云计算等新业务增长强劲

金融科技:蚂蚁集团在3Q FY20与4Q FY20(按阿里财政年度)分别实现了155亿与91亿净利润。随着移动支付行业格局逐渐稳定,支付费率正有序提升;同时基于支付宝流量的小贷、理财等衍生业务的商业模式也已开始逐渐贡献规模化利润,蚂蚁集团盈利能力正开始快速提升。

云计算:阿里云在高基数下继续保持了快速增长, 1Q FY21实现营业收入123.45亿元,同比增长59%;营业利润率-14%,同比收窄5pct,环比基本持平;调整后EBITA利润率-3%,同比收窄2pct。报告期公司公有云及混合云客户ARPU值均有不同程度增长,从而拉动云计算业务规模进一步提升。

风险提示:

宏观消费需求超预期恶化;新零售业务推进进展低于预期;云计算、大文娱等业务持续大幅亏损。

(编辑:赵芝钰)

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