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中金:共建共享终落地,5G建设迎新朝

2019年9月10日 09:21:34

本文来自 微信公众号“CICC中金点睛”,作者钱凯、陈真洋。

9月9日,中国联通(00762)和中国电信(00728)分别发布公告就5G网络共建共享合作达成共识,具体方式为中国联通与中国电信在全国合作共建一张5G网络,双方分区建设,各自负责在划定区域内的网络建设、投资、维护及运营工作。共建共享方案与我们之前在报告《5G共建共享的量化分析:如何建,如何省?》中所预计方案相一致,即两家运营商倾力推动全域全网的无线侧和传输侧合一,但保留各自的核心网。

我们认为5G网络共建共享主要的影响有:

1)缓解运营商资本支出骤升压力,为网络健康稳健发展夯实基础;

2)推动网络投资效率提升,运营商有更多余力发展垂直行业应用,故网络整体规模或没有明显收缩;

3)上游设备及铁塔、中通服等公司面临的周期上行趋势不会改变,或因建设提速而加快业绩释放。

5G全网共享方案落地,合二为一是基本方向

中国联通和中国电信已经基本确定了全域全网的共建共享方案,基本思路是全国划区建设,无线侧和传输侧合二为一,运营商负责各自区域内网络的投资建设和运营维护。无线侧的建设,我们认为双方将凭借频谱资源相邻之便在3.4至3.6Ghz的200Mhz带宽上组建5G网络以覆盖城市热点地区,未来还可能在2.1Ghz频谱上以更低成本建设广域覆盖5G网络以向农村地区提供服务;同时,双方考虑到了固网基础资源的差异化优势,双方区域划分基本上保持了北联通、南电信的格局;核心网层面,仍然保持各自的独立性,以进行业务的差异化竞争。

我们认为共建共享有助于运营商提升网络的运营效率。同时,在5G建设初期可以实现和中国移动相似的网络覆盖,帮助联通和电信减少网络覆盖方面的压力,避免因5G发展滞后带来的用户流失。

虽然网络合一,规模仍然可观

目前双方划区而建,尽量避免网络重合,15个重点城市、广东和浙江省按比例共同建设,剩余地区划区独资建设。我们认为联合网络的目标是在建设规模和建设进度上与中国移动的5G网络形成竞争,因此双方的投资节奏或出现提速,建设规模也将明显大于各自建网。考虑到目前中国移动的4G基站数是中国联通和中国电信之和,我们认为5G联合网络的基站数和中国移动的5G基站数或基本相等,所以5G总体投资建设规模仍然可观。而我们认为两家联合组网,可以缓解因为网络基础设施资源方面不均衡的竞争压力,帮助行业从重投资向重服务转变,促使运营商重视差异化发展及5G向垂直行业的渗透。

顶层设计到底层实施,仍然面临困难

我们认为共建共享是大势所趋,有利于运营商进行网络基础设施层面的供给侧改革,但是后续的落地实施仍需克服诸多困难:1)业务发展与网络建设仍相互依存,从建设版图而言,盈利能力强的地区网络并未完全划开,这与双方希望保持这些地区的网络独立性有关;2)5G新建与存量网络融合需要大量协同,运营商现有4G网络的覆盖存在差异,5G网络建设需要考虑存量网路的布局和性能,为网络规划建设增添难度;3)共用方式仍然未定,我们认为结算的大方向是流量轧差,但如何定价,及未来如何发展垂直行业应用并提供网络切片尚不明晰,为联合网络未来的使用效果带来不确定性。

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