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华为发布5G芯片麒麟990:或刺激mate30大卖,舜宇光学(02382)有望受益

2019年9月9日 09:51:17

本文选自“学恒的海外观察”。

事件:2019年9月6日,华为发布首款旗舰5G SoC芯片,7nm+ EUV工艺制程,首次将5G Modem集成到SoC上,方寸之地集成了约103亿晶体管。

麒麟990是全球首款5G芯片,改善游戏和摄像体验

麒麟990 5G是华为推出的全球首款旗舰5G SoC芯片,是业内最小的5G手机芯片方案,面积更小,功耗更低;支持NSA/SA双架构和TDD/FDD全频段,是业界首个全网通5G SoC。充分应对不同网络、不同组网方式下对手机芯片的硬件需求,是业界首个全网通5G SoC。基于巴龙5000卓越的5G联接能力,麒麟990 5G是首款采用达芬奇架构NPU的旗舰级SoC。,麒麟990 5G芯片让用户在游戏和摄影方面会有全新的体验。

麒麟990 5G板级面积最大降低了36%,晶体管数量超过了103亿个。麒麟990 5G可以实现NR下行速率2.3Gbps,NR上行速率1.25Gbps,支持双卡5G体验。

名词解释:SOC:System on Chip片上系统,CPU是芯片级芯片,SOC是集成了CPU、GPU、NPU等的系统芯片。

达芬奇架构NPU:采用ARM架构,与CPU搭档使用的芯片,采用AI外围加速,专门为人工智能定制。

麒麟990集成华为自研NPU替代寒武纪NPU的IP

2017年麒麟970芯片麒麟970内置的NPU是采用寒武纪的IP,2018年麒麟980芯片继续使用寒武纪的IP。而到了2019年9月6日发布的麒麟990芯片已经没寒武纪的身影,麒麟990 芯片集成华为新一代NPU,能效佳、算子多、精度高。

从华为外购寒武纪的NPU到使用自己的NPU只用了两年时间,曾经火热的用于人工智能计算的NPU也不是那么高不可攀。麒麟990 SOC芯片里面所有的模块都是华为自己设计的(当然,CPU、GPU架构分别是ARM的Cortex-A76 CPU和Mali-G76 GPU架构),这说明,实际上芯片的壁垒并不坚固,特别是CPU、GPU之外的其他芯片。

人工智能芯片领域有很多不同的发展方式,英特尔的CPU/FPGA、英伟达的GPU、谷歌的TPU以及百花齐放的各种ASIC芯片。现有 CPU、GPU、FPGA 等芯片的基本架构是在现在发展的人工智能之前就已经存在了,并不是为人工智能而专门设计的,因此不能完美地承担实现人工智能的任务。目前要实现人工智能,只有先解决硬件层面芯片的计算能力。

华为在人工智能芯片领域选择了一条与寒武纪完全不同的道路。华为定位人工智能是通用技术,把人工智能和华为的产品用解决方案融合起来。寒武纪的模式是像arm一样卖IP授权费的方式,面向全市场芯片设计厂商。IP授权模式需要很高的技术壁垒,要不就会像寒武纪NPU的短暂命运一样,被替代。

舜宇光学(02382)有望受益于采用麒麟9905G芯片的华为mate30

华为将在9月19日发布mate30手机,采用新发布的麒麟990 芯片。麒麟990 5G芯片刺激华为mate30 等手机芯片大卖,而华为mate30采用4摄像头方案,mate30会利好能够做出4摄模组厂商,舜宇光学是全球领先的手机多摄模组厂商,最有希望率先量产4摄模组。所以,舜宇光学受益于华为麒麟9905G芯片。

手机光学龙头引领行业创新,维持“增持”评级

预计2019~2021年公司收入分别为350.7亿元/435.6亿元/522.8亿元,增速分别为35.3%/24.2%/20%,2019~2021年利润分别为34.7亿元/46.3亿元/50亿元,增速为39.7%/33.1%/23.3%。公司是手机光学龙头引领手机摄像模组创新,ROE/ROIC远高于行业均值,合理估值在125~132港元之间,2019年动态市盈率分别为36倍和38倍,维持“增持”评级。

第一,我们遵循

第一,我们遵循ROE越高、ROIC越高、增长速度越快,市盈率越高的理论。

第二,从公司基本面考虑:一是公司既有光学镜头、也有摄像模组,具有垂直整合优势;二是公司在摄像模组国内第一,光学镜头全球第二。

综合以上两点,我们认为给予公司36-38PE是合理的。

风险提示

精确预测产品渗透率和公司市场占有率,盈利预测存在不确定风险。2对于行业或市场需求识别能力和分析能力不足以及市场竞争的加剧,影响公司面临收益下降的风险;新产品或新技术导入的背景掌控差,新产品或新技术投入时,因客户需求不明确,客户对新产品的评估不到位和难度评估不足,未能满足市场需求的变化,影响公司效益的风险。


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