5G刚刚拉开帷幕，俊知集团(01300)更强增长还在后面

5G浪潮已至，受益于5G建设期的正式到来，相关产业链公司，尤其是不少上游公司上半年取得了亮眼的成绩，比如专注通信基站PCB的沪电股份(002463)、深南电路(002916)、生益科技(600183)，专注物联网的广和通(300638)，5G滤波器及天线生产企业世嘉科技(002796)、通宇通讯(002792)、京信通信(02342)，负责基站基础建设的中国铁塔(00788)等，当然也包括移动通信传输龙头俊知集团(01300)。

作为5G提供基站建设核心产品的供应商，俊知集团成为第一波行业重点受益企业。继去年9月中标中国移动基站电力项目，主供阻燃软电缆产品之后，今年上半年该公司又中标华为5G用光电混合缆。此外，公司去年7月收购的俊知传感也取得了销售增长超过三倍的出色业绩。

在一系列利好的推动下，今年上半年俊知集团实现营业收入21.04亿元人民币(单位下同)，同比增长25.1%;毛利率略微降约0.2个百分点至约19.3%;归母净利润2.34亿元，同比增长40.5%;纯利率增加约1.2个百分点至约11.1%;经营性现金净流入1.56亿元，同比大幅转正。

5G建设推动各业务增长

智通财经APP了解到，俊知集团主要从事移动通信及电信传输用的馈线系列、光缆、阻燃软电缆、新型电子元件的制造及销售业务，产品主要应用场景涵盖4G/5G宏基站、小基站、室内覆盖、地铁高铁等轨道交通。其客户主要是中国三大电讯运营商、中国铁塔，华为、中兴、罗森柏格及全球多家电讯公司等。三大运营商占公司总体收入超过90%。

据工信部官网统计，截止2019年6月30日，全国732万个移动电话基站，当中俊知集团已经为三大电信运营商提供了约25%以上无线侧传输解决方案及配套产品，在国内传输线缆市场份额排名第一。

上半年，公司收入增长最快的业务是新型电子元件，从2018年同期的2503.8万元增加超过3倍，至1.11亿元，同时该业务毛利率也从19.01%提高至19.33%。

其次是阻燃软电缆系列，收入同比增长75.39%至4.6亿元。阻燃软电缆作为移动通信基站配套的主要产品之一，主要用作解决移动通信基站配套的电力传输，该部分业务增长主要受惠于运营商5G基站建设加速。

光缆系列和馈线系列则分别同比增长23.1%、3.1%，至6.37亿元和8.96亿元。期内，光缆销售量同比增长约87.9万芯公里至约603.8万芯公里。受惠于移动通信网络建设的稳健增长，馈线系列产品的销售量同比增长约5900公里至约9.45万公里。

在业绩增长的同时，公司的财务结构和资产负债表也在优化。俊知集团上半年清偿了部分银行贷款，借款余额从2018年12月的17.25亿元下降至13.37亿元。贸易应收款项账龄持续改善，贸易应收款项减值亏损拨备同比减少约39.2%至2490万元。更值得一提的是，经营性现金流由负转正，去年上半年净流出3810万元，而今年上半年净流入约1.56亿元。

4G与5G长期并存，公司产品有望量价齐升

俊知集团之所以取得以上的成绩，主要是受益于4G及5G移动通信基础建设需求持续推升。公司投资者关系总监王习表示，今年是5G的元年，而上半年建设规模仍然较小，预计未来将有数倍增长，对业务亦将有明显推动。

据了解，5G所用Massive MIMO天线功耗及整体5G基站功耗同比4G大幅提升，有资料显示，5G单站功耗是4G单站的2.5-3.5倍。5G基站天线及整体基站功耗提升，将促使俊知集团光电混合缆、阻燃软电缆等产品价值量增加。

需要注意的是，带来相关产品市场增量的不仅仅是5G,4G建设也仍有广大的发展空间。工信部与国资委此前联合发布2019专项行动通知，持续支持行政村及偏远地区的4G基站建设，实现行政村4G覆盖率超过98%。今年上半年，全国4G基站增加73万个达445万个。

工信部信息通信发展司司长闻库近日也表示，目前5G网络建设发展刚刚起步，建成覆盖全国的5G网络还需要数年时间，4G作为移动通信网络的重要组成将与5G网络长期并存，不存在建了5G就拆除4G或限制4G速率的必要性。预计4G将和5G长期共存。

由此看来，基站的扩容和补盲，以及存量的2G/3G更新到4G的需求，还有运营商五年的更新运维需求，可以保障4G营业额不会下滑。

天风证券表示，4G扩容建设持续、5G需求逐步落地，俊知集团作为国内传输线缆龙头厂商将持续受益。由于5G天线功耗提升，光电混合缆有望量价齐升，推动公司光缆系列产品收入持续快速增长。

面对如此广阔的前景，俊知集团称，将持续深化与三大电信运营商的合作，争取优异的供应份额占比。同时，公司继续拓展物联网新业务。此外公司亦持续加大海外市场业务拓展。

据了解，去年公司来自海外的收入虽然基数比较小，但增速达到了80%。目前，俊知集团已经通过设备及分销商参与韩国、印度、俄罗斯、中东及东南亚等国的电讯运营商通信网络建设，随着参与度加深，海外市场将有望为其贡献可观的收入增长。王习表示，东南亚地区发展相对较落后，预计相关巿场的规模未来将会翻倍。

在传感和物联网等新产品方面，公司此前表示，会通过与运营商合作将这些解决方案的落地实施，配合供应商获取更多的客户的同时，也为自身带来更多的销售收入，今年上半年俊知传感的惊人业绩已经证实了这一策略的有效性。

俊知集团处在即将爆发的好赛道上，主要产品的市场份额多年保持第一，与客户关系保持稳定，新产品发展势头良好，净利率、经营性现金流等指标持续改善，随着行业需求带来更多的订单，俊知集团业绩有望加速向上，且由于规模效应显现，盈利能力也有望持续优化。俊知集团动态PE仅5倍左右，而行业平均PE为36倍，考虑到公司未来净利润增长，估值显然有非常大的提升空间。