研究

瑞信:升富力(02777)目标价至16.7元 评级“中性”

2019年3月21日 10:54:02

智通财经APP获悉,瑞信发表研究报告称,富力地产(02777)去年盈利升35%至87亿元人民币,逊该行及市场预期分别14%及12%;毛利率同比改善1个百分点至36.4%,净杠杆率同比略降4个百分点至184%;另去年下半年股息率为6%。

报告引述管理层指引称,目标今年合约销售增长22%至1,600亿元人民币,即去化率需达53%,与去年相若。该行相信销售目标具挑战性,因富力目前在三、四线城市的参与扩大。另瑞信指出,因应公司筹划配股,料将消减资产负债表压力,但股价上升后,短期摊薄压力增加,引起投资者关注。考虑到可建楼面交付量增加,瑞信上修富力今明两年盈测分别7%及5%;另上调资产净值(NAV)估算14%,以反映补充土储及资产流转率加快。由于流动性放宽,瑞信修订富力以NAV为本的估值基础,NAV折让幅度由60%收窄至50%,目标价相应由11.7元升至16.7元,评级维持“中性”。

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