瑞信：升富力(02777)目标价至16.7元 评级“中性”

智通财经APP获悉，瑞信发表研究报告称，富力地产(02777)去年盈利升35%至87亿元人民币，逊该行及市场预期分别14%及12%;毛利率同比改善1个百分点至36.4%，净杠杆率同比略降4个百分点至184%;另去年下半年股息率为6%。

报告引述管理层指引称，目标今年合约销售增长22%至1,600亿元人民币，即去化率需达53%，与去年相若。该行相信销售目标具挑战性，因富力目前在三、四线城市的参与扩大。另瑞信指出，因应公司筹划配股，料将消减资产负债表压力，但股价上升后，短期摊薄压力增加，引起投资者关注。考虑到可建楼面交付量增加，瑞信上修富力今明两年盈测分别7%及5%;另上调资产净值(NAV)估算14%，以反映补充土储及资产流转率加快。由于流动性放宽，瑞信修订富力以NAV为本的估值基础，NAV折让幅度由60%收窄至50%，目标价相应由11.7元升至16.7元，评级维持“中性”。