里昂：降普拉达(01913)目标价至19.4元 维持评级“沽售”

智通财经APP获悉，里昂发表报告称，普拉达(01913)去年下半年营业额仅同比升3%，息税前利润(Ebit)及净利润分别下跌26%及35%，表现令人失望。管理层透露今年1、2月销售仅录得单位数增长。该行相信普拉达市佔率将持续下跌，其品牌转型计划可能再需要一年，甚至两年时间。

报告称，普拉达去年下半年毛利率同比大跌240个点子至72%，相信受累疲弱营业额去杠杆化及Miu Miu销售下跌，抵消良好产品组合带动皮革产品增长较快。同时，由于广告、一般及行政开支支出增加，导致息税前利润率急挫400个点子至10.2%。而去年下半年Ebit按年减少26%至1.65亿欧元，较该行预期低24%，及净利润按年跌35%至1亿欧元，亦较该行预期低37%。

该行称，普拉达销售及利润率透明度低，前景不稳定，维持“沽售”评级。基于调低盈利预测下，将目标价由23.2元降至19.4元，相等于2020年度预测市盈率19倍，或市盈增长率1倍。