研究

花旗:降华晨中国(01114)评级至“沽售” 目标价至7.7元

2018年10月12日 11:40:52

智通财经APP获悉,花旗发表研究报告称,将华晨中国(01114)评级从“买入”下调至“沽售”,并将目标价下调73%,从28.9港元降至7.7港元。花旗认为,宝马增持合资公司股权的决定,可能影响华晨中国的业绩,加上花旗预期第四季行业前景欠佳,故将华晨2019年和2020年度的纯利预测分别下调17%和25%。

华晨昨日宣布,中国政府自4月份宣布将放宽中国汽车业外国拥有权限制,因此宝马向公司作出要求,向渖阳金杯汽车收购华晨宝马汽车之25%股权。交割后,宝马于华晨宝马汽车之权益将由50%增至75%。渖阳金杯汽车向宝马转让目标股权之代价为290亿元人民币。

花旗认为,宝马很可能会将新的华晨宝马合资企业从利润中心变为成本中心;宝马最近要求华晨宝马向经销商提供每辆车1.8万元人民币补贴,而每辆进口宝马的补贴仅有5000元人民币,估计X5和新产品的资本支出周期很快会按50-50的合资结构启动,但利润要到2022年以后才会按照25-75的结构分享。

花旗预计,华晨将派发73亿元人民币特别股息,意味着新估值上限为9.63港元。另外,中信里昂证券也将华晨的评级从“买入”下调至“沽售”,目标价从15.98港元下调至10.02港元;中金公司则将华晨2018-2019年盈利预测下调8.3%和8%,目标价下调17%至9.5港元。

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