花旗：翰森制药(03692)阿美乐销售料持续增长 维持“买入”评级 目标价52港元

智通财经APP获悉，花旗发布研报指出，翰森制药(03692)的创新药物发展策略持续推进，管理层预计阿美乐(Ameile)销售将持续增长，现有创新药亦会逐步放量;随着新增适应症及新产品陆续上量，2028年的增长表现有望强于2027年。该行维持翰森制药“买入”评级，目标价52港元。

报告指出，阿美乐仍是翰森制药的核心增长动力。管理层预计，2030年阿美乐在中国内地的销售额可达约80亿元人民币，之后将超过100亿元人民币。此外，公司正开发阿美乐联合EGFR/c-MET双特异性抗体HS-20117用于一线治疗，以及与HS-10241用于二线治疗MET扩增非小细胞肺癌。

除阿美乐外，翰森制药亦有五款潜在创新药物预计于2027年推出，进一步扩大2027至2028年的增长动力。这些新药涵盖多个治疗领域，包括创新抗体偶联药物HS-20093、糖尿病和肥胖药物HS-20094、非小细胞肺癌药物HS-10365，以及用于治疗慢性肾脏病血液透析患者的继发性甲状旁腺功能亢进症的HS-10568。另外，报告亦提到，公司目标每年推出8至10个处于临床阶段新药，同时仿制药业务预计将逐步减少至约20亿元人民币的水平，预计公司旗下的创新药数量将达到约30款。

报告亦列出主要下行风险，包括仿制药的定价压力、研发进度延迟或失败、国际化进展的不确定性，以及市场竞争加剧。