瑞银：升药明康德(02359)目标价至255.9港元 第三季业绩又胜预期兼上调指引

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，药明康德(02359)第三季业绩再度胜预期并上调指引，将目标价由243.9港元上调至255.9港元，重申“买入”评级，并维持该公司为其CRO板块首选。

药明康德2026年第三季收入166亿元人民币(下同)，同比升38%、按季升1.1%，高于该行及市场预期;经常性收入同比升43.5%。股东应占净利润80亿元，同比升128.6%、按季升23.6%，大致符合该行预期的85亿元、高于市场预期的72亿元。经调整非国际财务报告准则净利润68亿元，同比升61.3%，高于该行预期的62亿元。经调整毛利率同比扩张4.9个百分点。截至第三季末，持续经营业务在手订单767亿元，同比升36.4%，增速较第二季末的25.2%进一步加快，为2027年收入增长提供良好能见度。

该行指出，小分子CDMO及TIDES收入仍为主要增长动力。化学业务收入同比升48.6%至144亿元，其中小分子开发及生产收入同比约升55%至86亿元;TIDES收入同比约升52%至43亿元，管理层将2026年同比增长指引由先前45%上调至约47%。检测业务收入同比升32.7%至14亿元;生物业务收入同比升14.4%至8亿元。公司进一步上调2026年整体收入指引至610亿至619亿元，持续经营业务收入同比增长指引上调至40%至42%，并维持经调整非国际财务报告准则净利率具韧性的指引;资本开支计划修订为80亿至85亿元，经调整自由现金流指引上调至145亿至155亿元。

该行上调2026年起收入及毛利率预测，反映对小分子CDMO及TIDES更高信心，并上调资本开支假设，令2026至2028年每股盈利预测上调1%至7%。