火爆的CDR基金能不能买，是风口还是风险？

本文来自微信公众号“荷马海外理财”，文中观点不代表智通财经观点。

上周开始“独角兽”基金来势汹汹，瞬间刷屏不少投资者的朋友圈。6月11日至6月15日，各“独角兽”基金将面向个人投资者发售，且在基金募集期间单个个人投资者的累计认购规模上限为50万元（含认购费）。最厉害的是，有传闻“新六家”中某公司，在内部号称“要一天卖完”！

噱头再热闹，还得看“疗效，“独角兽基金”到底能不能买呢？

从监管部门的批复速度来说，显然监管对于独角兽基金的重视程度还是相当高的，或者说急于有资金来进入这个市场，国家战略意志的紧迫性跃然纸上。

用年初证监会主席助理张慎峰的公开讲话一言以蔽之，“把好企业留在国内、让好企业尽快上市、让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报，应当成为市场各方努力追求的共同目标。”

此次战略配售基金问世，开辟了普通投资者借道公募基金参与战略配售的投资渠道。战略配售让参与者优先获配优质资产，产品的独特性及普惠性引起了市场的广泛关注。

简单点说，所谓战略配售基金，是一款打新产品，但又不同于以往的打新基金，其是普通公募基金打新获配比例的十倍，带有鲜明的普惠性，而0.10%管理费，0.03%的托管费，这些费用比货币基金都低，充分体现了国家的意志——希望未来代表中国增长的企业能够在A股上市，让融资方和投资方形成良性的反馈。

优势：

1：命中率或远高于“打新”

小米此次发行将包含香港公开发售、国际发售、CDR发售三部分。其中，在CDR发售方面，预计配售流程与工业富联配售流程类似，在网上网下申购的同时可能引入战略配售。小米CDR也是“独角兽基金”考虑的目标，小米或许也将加入战略配售套餐。

2：投资费率低

业内人士介绍，战略配售型基金管理费和托管费会采取优惠政策，极可能费率不到普通基金的十分之一，每年费用计提设置上限，让普通大众能够低成本、低门槛参与顶尖科技公司的投资。

3：个人投资者享受与机构同等配售优先权

部分战略配售基金上限为500亿元，且分阶段销售：第一阶段时间内，仅对个人投资者发售；第二阶段时间内，仅对特定机构投资者发售，若第一阶段时间内对本基金达到募集规模上限，则提前结束募集。这意味着：普通个人投资者享受着和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权！

4：制度红利

独角兽基金由证监会主导，在制度上享有一定红利，比如6只战略配售基金在参与投资CDR时，将有望获得一定折价。

劣势：

1：有3年的封闭期

封闭期三年，6个月之后将在交易所上市，每半年开放申购一次（具体安排详见基金招募书）。3年时间，市场可能会发生很多变化，封闭期不能卖出，万一出现风险几乎不能止损。虽然原则上讲，没到期前可以卖给其它投资者，但往往会有较大的折价。一般来说，一个金融产品一定要考察它的流动性和风险。风险越大、流动性越差，收益补偿应该越高。

2：未来的行情和政策不明朗

安信证券分析指出，投资“独角兽”也并非全无风险。一方面，投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小，主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型，一旦遇到发展瓶颈，调整难度较大，“独角兽”企业面临着经营风险。独角兽企业海外破发的情况比比皆是，比如平安好医生作为港交所上市新政后首只上市的“独角兽”，上市次日即告破发。

劣势3：独角兽现在并不便宜

安信证券指出，市场对于“独角兽”企业有着更高的期许和估值，市场溢价通常处于较高的水平，而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。好股票必须首先是好公司，在好公司的基础之上，再有一个好价格，这才可能是好股票，那么显然现在好价格这个条件是不具备的。

龙生九子，各有不同。虽说都是战略配售型基金，但6只“独角兽”基金之间仍有些许不同。除了基金经理人不同外，还有以下差异：

1、投资策略差异

易方达、华夏、嘉实、南方旗下的“独角兽”基金均采用的是战略配售和固定收益两种策略，招商基金旗下的则在此基础上多了资产配置策略；汇添富同样采用了战略配售策略，此外还采取了债券投资策略。

2、上市地点不同

这些“独角兽”基金3年封闭运作期届满后，华夏、嘉实和汇添富旗下的将在上交所上市，而易方达、招商和南方旗下的则会在深交所上市，这点从其基金代码开头数字上也可发现差别。

3、认购门槛差异

除了华夏的“独角兽”基金要求最低认购金额为10元外，其他5家的最低认购金额均为1元。

4、托管人不同

华夏、汇添富、南方3家基金旗下的“独角兽”基金由中国工商银行托管；招商和嘉实的由中国银行托管；易方达的由中国建设银行托管。

此外，还注意到，6只“独角兽”基金转为上市开放式基金（LOF）后的赎回费率各有差异。除招商、汇添富的“独角兽”基金赎回费率相同外，其他4只基金的赎回费率和计入基金资产的比例随持有时间而各有变化。其中，易方达战略配售基金根据持有时间细分的赎回费率层次最多。

1、银行柜台、网银或app渠道

南方配售：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、华泰证券等；

汇添富战略配售：工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、东方证券等；

招商战略配售：工商银行、招商银行、中国银行、建设银行、招商证券等；

华夏战略配售：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、中信证券等；

易方达战略配售：建设银行、交通银行、平安银行、浦发银行、国泰君安证券等；

嘉实战略配售：中国银行、蚂蚁基金、好买基金、北京新浪仓石基金销售等。

2、券商渠道

在券商柜台或app下购买基金。

3、基金公司直销

下载基金公司app，直接注册购买。

4 基金代销网站

例如天天基金网，好买基金网等。

5、蚂蚁金服，理财通，京东金融等平台。

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