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张忆东:三季报新鲜出炉,继续看好港股金融股行情

2017年10月30日 14:30:54

本文来自 “张忆东策略世界”微信公众号。

投资要点

自8月底以来我们持续推荐金融股的机会。

——9月24日《蓄势待发,金融扛旗》报告中明确提示“节前一周是好的买点,新一段上行近在眼前”。

——节后进一步强调,金融股占比高的HSCEI国企指数上行动能更强。

——10月19日恒指大幅震荡,我们坚定看多,“每次因为短期情绪波动而引发的调整,都是买入的时机”,继续强烈推荐金融股龙头。

三季报验证我们推荐金融股龙头逻辑,推动金融股业绩行情

——我们看好金融股逻辑在于:1)中国金融股龙头的基本面反转趋势确定,三季报发布将提升全球投资者对中国金融股龙头的信心和配置。2)海外经济复苏、联储缩表、税改进展推动全球金融股行情共振。

——金融股三季报业绩发布,龙头公司业绩十分靓丽,验证了我们对于基本面反转的判断。1)银行净息差企稳或略有回升,资产质量稳步改善;2)保险公司进入利润释放期,中国平安扣非后净利润同比增长高达41%,新华保险转型成效显著、保费收入降幅缩窄、净利润由负转正,中国太保净利润同比增长23%,中国人寿净利润同比增长98%。

四季度港股没有系统性风险,行情震荡上行

——由于今年至今的涨幅巨大、获利盘巨大,因此,行情依然震荡上行,但是颠簸会增多。1)10月底AH股三季报业绩发布完毕,11月中旬港股业绩发布完毕,三季报业绩继续改善有助于全球资金战略性配置港股的动能继续增强,但是短期三季报的利多兑现之后,四季度后期获利盘也许还会有回吐的压力从而带来行情颠簸。2)海外,特朗普或将于出访亚洲前公布美联储主席人选,若最终人选偏鹰派,可能对于明年联储货币政策偏紧的担忧增加,引发震荡。

把握行情的基本面驱动属性,耐心布局核心资产

——四季度我们继续看好金融股龙头,板块性首推保险股,继续推荐优质大行。寿险短期受益严格监管政策下行业竞争格局的改善,中长期受益居民保障型保险需求的高速增长。财险同样受益严监管,寡头格局下龙头盈利能力提升。

——其次,耐心配置消费升级相关的受益领域以及TMT等科技创新领域的龙头公司。因为立足中长期,顺应里程碑会议对于中国经济新时代的战略指引,消费+科技将是未来数年最受益、有望快速增长的领域。

报告全文

享受金融股业绩行情

上周(10月23日至10月27日),港股小幅震荡,恒生指数下跌0.17%,恒生国企指数上涨0.74%。行业方面,金融业领涨,原材料业、地产建筑业跌幅靠前。

自8月底以来我们持续推荐金融股的机会,特别是9月24日《蓄势待发,金融扛旗》报告中明确提示“节前一周是好的买点,新一段上行近在眼前”。节后进一步强调,金融股占比高的HSCEI国企指数上行动能更强。10月19日恒指大幅震荡,我们坚定看多,“每次因为短期情绪波动而引发的调整,都是买入的时机”,继续强烈推荐金融股龙头。

逻辑在于:1)中国金融股龙头的基本面反转趋势确定,三季报发布将提升全球投资者对中国金融股龙头的信心和配置。2)海外经济复苏、联储缩表、税改进展推动全球金融股行情共振。

上周金融股开始发布三季报,龙头公司业绩十分靓丽,验证了我们对于基本面反转的判断。1)银行净息差企稳或略有回升,资产质量稳步改善,其中建设银行三季报净息差继续回升、不良率进一步下降,招商银行受益资产质量好转Q3净利润同比增长15.58%较Q2继续提升,交通银行净息差同样回升;2)保险公司进入利润释放期,中国平安扣非后净利润同比增长高达41%,新华保险转型成效显著、保费收入降幅缩窄、净利润由负转正,中国太保净利润同比增长23%,中国人寿净利润同比增长98%。

四季度,港股没有系统性风险,但是由于今年至今的涨幅巨大、获利盘巨大,因此,行情依然震荡上行,但是颠簸会增多。1)10月底AH股三季报业绩将发布完毕,11月中旬港股业绩发布完毕,三季报业绩继续改善,有助于全球资金战略性配置港股的动能继续增强。但是,短期三季报的利多兑现之后,四季度后期获利盘也许还会有回吐的压力从而带来行情的颠簸。2)海外,特朗普或将于出访亚洲前公布美联储主席人选,若最终人选偏鹰派,可能引发对于明年联储货币政策偏紧的担忧,从而引发震荡。

投资策略上,牢牢把握行情的基本面驱动属性,耐心布局性价比好、且有核心竞争力的核心资产。

首先,四季度我们继续看好金融股龙头,板块性首推保险股,继续推荐优质大行。

——继续板块性推荐保险股。寿险短期受益严格监管政策下行业竞争格局的改善,中长期受益于中国居民消费升级带来的保障型保险需求的高速增长。财险同样受益严监管,寡头格局下龙头盈利能力提升。

——继续推荐工商银行、招商银行为代表的优质大行。一方面,短期受益于中国经济复苏带来不良率企稳和净息差见底,另一方面,在金融监管加强、治理金融乱象的背景下,优质大行凭借内在的、具有差异化的核心竞争力,反而因“祸”得福、赢家通吃。

其次,耐心配置消费升级相关的受益领域以及TMT等科技创新领域的龙头公司。因为立足中长期,顺应里程碑会议对于中国经济新时代的战略指引,消费+科技将是未来数年最受益、有望快速增长的领域。

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沪深港通南北资金流向10月23日至10月27日,南下资金周净流入98.2亿人民币,较上周净流入大幅上涨。港股通周成交占全部港股成交金额的比例达到6.7%。自开通以来港股通累计净流入5483.55亿人民币。

北上资金周净流出26.93亿人民币,国庆节后第一次周净流出。深股通周净流出6.55亿人民币,沪股通净流出20.38亿人民币,陆股通周成交占全部A股成交额1. 63%。自开通以来,陆股通累计净流入3280.22亿元,其中,沪股通累计净流入1,900.33亿元、深股通累计净流入1,379.89亿元。

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南下资金的配置方向南下资金流向变化

个股方面,10月23日-10月27日一周,南下资金净流入最多的股票为工商银行和中国平安;吉利汽车净流出最多。

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本月,港股通增持较大的行业是保险业、银行和消费品制造业,分别增加了0.48、0.46、0.28个百分点。

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南下资金持股一览

根据港交所披露的港股通持股数据,截止到2017年10月26日,港股通持股总规模达到8,026.58亿港元,持股规模最大的前20只股票的持股市值达4,559.01亿港元,占港股通持股总市值的56.80%。前十分别是汇丰控股、建设银行、工商银行、腾讯控股、融创中国、吉利汽车、招商银行、新华保险、中国银行、中信银行。

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(编辑:何钰程)


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