申万宏源:首予海吉亚医疗(06078)“买入”评级 目标价58港元

申万宏源预计海吉亚医疗(06078)2022-24年经调整每股基本盈利为0.98/1.2/1.49元。

智通财经APP获悉,申万宏源发布研究报告称,首予海吉亚医疗(06078)“买入”评级,预计2022-24年经调整每股基本盈利为0.98/1.2/1.49元,同比增长35%/22%/24%,目标价58港元,对应30%的上涨空间。公司为国内领先的肿瘤医疗服务提供商,聚焦于非一线城市为肿瘤患者提供肿瘤综合诊疗服务。目前经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院,覆盖国内七个省的九个城市。随着旗下医院业务的稳定增长,该行预计2021-24年公司收入和调整后净利润复合增长率将达30%和27%。

报告中称,据弗若斯特沙利文预测,2021年国内肿瘤医院的肿瘤医疗服务总收入为4540亿元(同比增长12%)。此外,预计2020-25年民营肿瘤医院的肿瘤医疗服务收入复合增长率为20%,于2025年达到1020亿元。就不同地域市场而言,低线城市尤其是三线及其他城市占国内肿瘤医院市场份额最高,按收入计算,2021年市场份额或约为58%,二线和一线城市份额分别为27%和15%。另预测2020-25年三线及其他城市肿瘤医院的肿瘤医疗服务收入复合增长率为12%,有望于2025年达到4150亿元,一线和二线城市复合增长率为10%和11%。

该行表示,通过自建民营营利性医院和收并购,2017-21年公司收入和调整后净利润复合增长率为40%和75%。就各业务板块收入而言,2017-21年医院业务复合增长率为47%,其中门诊和住院服务的复合增长率为50%和46%。随着海吉亚医院网络的扩张,其收入贡献从2017年77%增长至2021年93%,毛利率从2017年19%进一步提升至2021年31%。

此外,公司于香港上市后,2021年已完成两项医院并购,包括苏州永鼎医院和贺州广济医院,并购完成后标的毛利和就诊人次均有所提升。截至2022年6月底,公司现有医院的总开放床位数约为5500张;随着现有医院二期项目的运营、新医院建设以及收并购,预计2024年底可开放床位总数有望超过12000张。

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