中金：维持网易-S(09999)“跑赢行业”评级 目标价199港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持网易-S(09999)“跑赢行业”评级，盈利预测不变，基于SOTP估值法，目标价199港元，较现价应有40%上行空间。公司于8月31日宣布收购《底特律：变人》开发商Quantic Dream(以下简称QD)，收购后工作室仍将保持独立运营，并继续向全平台发行游戏。

中金主要观点如下：

收购法国游戏开发商Quantic Dream，交易“再续前缘”。

QD作为法国老牌游戏独立工作室，旗下拥有《底特律：变人》《暴雨》等产品。截至2022年3月，人工智能题材互动电影游戏《底特律：变人》在全平台销量已突破650万份。根据公司官网，工作室当前储备有《星球大战：日蚀》等3款新游。此前，网易曾于2019年获取QD的少数股权，本次交易完成后，QD将成为网易在欧洲的第一家游戏工作室;网易表示将尊重QD在开发路线、项目艺术、管理方向的独立性，并给予相关开发资源支持。

全球化布局稳步推进，持续吸引优质工作室及人才加入。

2021年以来，网易在日本、北美等区域加速第一方/第三方游戏工作室建立/投资工作，推进全球化布局。在日本地区，公司于2021年收购草蜢工作室，并于今年1月设立名越工作室，专注主机游戏研发;人才方面，公司也于8月宣布引入Capcom知名游戏制作人小林裕幸(代表作包括《鬼泣》《生化危机》等)。

在北美地区，公司于今年5月/7月在美国分别设立第一方工作室Jackalope Games，及Jar of Sparks(专注于次世代叙事动作游戏);人才方面，公司于上半年宣布为蒙特利尔工作室新纳首席制作人Emile LIANG。该行认为，网易正稳步增加对海外游戏制作的投资，此次对QD的收购也补齐了网易游戏在欧洲版图的布局，未来可期待该地区更多优质游戏工作室及制作人的加入。

游戏出海不断发力，关注中长期游戏产出表现。

网易游戏出海以《荒野行动》实现对日本市场的突破，并通过《永劫无间》《暗黑破坏神：不朽》等多款游戏持续打造全球品牌影响力。公司表示，当前海外游戏收入占比在10%左右，未来将持续通过国内工作室、海外本土工作室及外部游戏厂商的合作以打造更大规模的全球化产品矩阵，逐步提升海外游戏占比。该行认为，网易以全球化视角持续推进海外布局，稳扎稳打，中长期游戏产出表现值得关注。