中金：维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级 目标价150.8港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级，考虑到手机光学业务盈利能力短期承压，下调2022/23年归母净利润预测21%/17%至32.6亿元/43.2亿元，但目前市场定价已部分反映悲观预期，以及舜宇在车载及ARVR领域布局前瞻且产品竞争力较好，目标价150.8港元，较当前股价具备35%的上行空间。

报告中称，公司公告称1H22业绩将达13.4-14.8亿元，略低于该行与市场预期，中金认为主因：1)1-6月手机模组产品出货同比下滑20%，致使模组产品线产能稼动率下降，对毛利率表现形成扰动;2)上半年手机镜头行业竞争仍较为激烈;3)于2018年底发行的6亿美元债券产生了约2.01亿元的汇兑损失，对上半年业绩形成压力。展望未来，该行认为，虽然2022年手机市场需求较为疲软，但公司目前在手机模组及镜头行业仍存较优的客户结构，同时伴随在汽车及ARVR光学赛道的前瞻布局，该行依然建议投资人关注2H22潜在的手机产品边际好转拐点，以及在车载镜头及车载模组产品线的持续成长。

该行表示，公司的关注要点为手机及汽车。手机方面，出货量下降致产能稼动率承压，影响短期盈利能力，该行预计1H22光电产品整体毛利率将达9%，环比2H21下滑3.4个百分点;手机镜头端，该行认为上半年手机镜头行业竞争仍较为激烈，预计将对1H22镜头价格表现形成扰动。虽然3Q22手机供应链拉货将仍然偏紧，但下半年随着舜宇北美客户的逐步导入以及较优的客户结构，该行依然建议投资人紧跟下半年手机产品的出货趋势变化。汽车方面，智能驾驶转型趋势清晰，光学赋能技术加速落地。该行认为下半年随着汽车市场新车型的陆续发布，以及车载模组产业链的商业模式潜在变化，该行看好公司持续受益于汽车智能化转型趋势，建议投资人关注车载镜头及车载模组产品的收入释放节奏。