国盛证券:维持安踏体育(02020)“买入”评级 Q2流水表现优于预期

作者: 陈宇锋 2022-07-12 10:32:34
国盛证券对安踏体育(02020)2022-24年归母净利润预测为78.61/98.42/121亿元。

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持安踏体育(02020)“买入”评级,对2022-24年归母净利润预测为78.61/98.42/121亿元,作为全球运动鞋服龙头之一,旗下多品牌布局成果显著。公司Q2流水表现优于预期,安踏品牌升级推进,在高基数以及疫情背景下,各品牌仍然实现了优于预期的表现。

安踏品牌:折扣健康,品牌向上持续推进。1)流水:6月份以来随着形势向好以及618大促的刺激,线上线下流水表现均有明显好转。拆分品牌与渠道看,基于该行跟踪判断,预计Q2安踏电商流水增长高单位数。2)库存与折扣:预计目前安踏大货渠道库存在5个多月,受益于赢领计划下产品升级以及DTC转型后渠道效率优化,终端折扣预计将维持在75折左右,同比/环比均有所改善。自品牌赢领计划推出以来,品牌、产品以及渠道等各方面进展顺利,该行预计安踏品牌下半年有望贡献亮眼的增长。

Fila:聚焦产品结构优化,Q2迎来拐点。1)流水:拆分品类和渠道看,基于该行跟踪判断,预计Fila线下儿童/潮牌表现优于大货、Fila电商流水增长中单位数,6月份以来终端流水改善明显。2)库存与折扣:该行预计目前Fila大货渠道库存在7个多月,对比Q1末有所上升,但仍在可控范围内。随着618对于库存的去化以及线下渠道的恢复,国盛判断后续库存压力将得到明显缓和。长期来看,Fila仍将专注顶级渠道、顶级品牌、顶级商品战略,通过渠道效率优化、产品品类扩充专业运动和鞋类占比等措施实现稳健增长。

该行预计,全年公司收入将增长10%左右。短期各个品牌终端销售虽然受到疫情影响,但整体表现仍优于预期,6月以来据跟踪居民运动鞋服购买需求快速复苏,后续伴随国家对于运动消费的支持等影响,认为公司全年收入预计仍有望实现10%左右增长。

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