申万宏源：首予光大证券(06178)“增持”评级 业绩稳健增长可期

智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，首予光大证券(06178)“增持”评级，预计2022-24E归母净利润为30.5/39.5/49.1亿，同比-12.6%/+29.6%/+24.4%，BPS为11.9/12.53/13.29元。公司依托光大集团内部资源优势，各业务板块协同效应加强，财富管理业务作为其业绩增长的核心引擎仍保持较好竞争力，同时资管业务方面控股光大保德信，参股大成基金，业绩稳健增长可期。

报告中称，财富管理业务挑起公司业绩大梁，“券结模式”作为重要抓手。21年财富管理业务集群实现收入138.5亿，同比提升8pct，代理买卖证券收入市占率(不含席位租赁)行业内第16。客户方面，协同集团内资源，通过“110+行动”，借助“云分享“、“惠分享”等创新工具在客户营销、银证三方存管、产品托管、代销等方面深度合作，共享客户资源，全年新开客户数73万户(同比+35%);客户总数达481万户(同比+17%);客户总资产1.43万亿(同比+23.3%)。代销金融产品业务方面，实现代销收入8.2亿，同比增长23.5%。据中基协数据，其股票+混合基金保有规模203亿，非货基保有规模217亿。同时抢先布局公募券结产品赛道，截至21年底已累计发行公募券商结算产品13只，发行规模154亿。

该行表示，公司资管规模高速增长，光大保德信+大成基金利润贡献率达5.4%。1)资管业务方面，分部实现营收19亿，占比下降2pct，21年末资管私募主动管理月均规模2673.17亿，业内排名第6。2)基金管理业务方面，通过控股光大保德信(55%)及参股大成基金(25%)开展基金管理业务。21年末光大保德信公募资管规模979亿，非货规模772亿，股+混基金规模293亿，较上年末增长35.6%，光大保德信/大成基金实现净利润1.63/3.89亿，贡献率共计5.4%。