A股在“黄金坑”反弹行情后怎么看?中信建投:成长领军风格还将继续 科创板可择时再布局

作者: 陈宇锋 2022-06-06 16:27:38
中信建投认为,当前科创板与2012年创业板牛市前夜环境类似。

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,认为市场中期面临总量增速偏弱,流动性相对充裕的环境。从市场整体看,短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后,悲观预期已经得到很大程度修复,后续也需要注意一些来自基本面以及海外形势的挑战。从结构看,该行认为成长领军的风格特征还将继续,虽然科创板短期快速上涨,但从中期角度依然值得战略性重视,后续逢调整可考虑再布局。行业配置关注:汽车链、餐饮链、军工、光伏、基建。主题关注:科创板、数字经济、国企改革等。

小盘成长引领反弹行情的底层支撑

当前市场各类风格对于分子分母端的敏感度正重新发生变化。绝大多数传统投资链及消费板块二季报业绩预期低迷,往后看,目前工业企业库存水平升至13年以来高位,后续大概率要面对着较为严峻的去库压力。然而与传统经济周期相关性较低的成长新兴产业则在量的支撑下,二季度仍维持了相对较佳的韧性表现,预计成长板块盈利及增速将重新占优,而这将构成成长风格相对占优的底层支撑。且从分母端影响来看,美债利率影响后期大概率也将逐步趋于弱化。

投资者的另一忧虑是,前期成长普遍有估值及拥挤度过高的问题,在经历前期急速下跌后,当前成长估值是否趋向合理?进一步细拆发现,当前估值偏高的主要为大盘成长方向,而中小盘成长估值仍处于合理分位。与传统行业中,疫情冲击影响下中小盘受到明显的市占率挤压不同的是,在需求支撑和前期盈利支撑下,不少景气中小盘仍处于加速扩张、市占率提升的通道,典型如电池二线厂商,同时,传统赛道集中度的显著提升及疫情冲击亦带动中小盘企业寻求转型创新,尤以21年的锂电化学品、汽车电子赛道最为典型,景气中小盘方向仍存在估值提升空间。

科创板是成长风格的板块性机会,目前在基本面、资金情绪以及政策环境上均类似于2012年创业板牛市前夕。

该行自5月起就持续提示科创板机会,截止6月2日,提出的科创板重点公司组合累计收益14.1%,超额收益8.9%。在成长占优的背景下,科创板作为成长结构牛的板块性方向需要得到战略性重视,当前科创板与2012年创业板牛市前夜环境类似。从基本面、资金情绪和政策环境三个维度考量,有以下三大共同点:

(1)盈利领跑全市场,衰退背景下景气独立。与2013年Q1创业板类似,当前科创板盈利增速领跑全A,且科创板成分股主要分布在新经济方向,相对免疫于原材料上涨,后续受益于国产替代和需求爆发,预计科创板盈利将保持强势。

(2)估值历史底部,资金持续流入。目前科创50估值仅40倍已至历史底部,同时北向资金里的各类资金均对科创板持续流入,几乎没有出现大幅卖出,且跟踪科创板相关指数的ETF产品也获得了较多的净申购。

(3)经济结构转型期,鼓励科创相关政策暖风频吹。科创板设立后基本上几乎每次资本市场相关政策均有提及,最新的科创板做市商制度也将使板块流动性再次加强。

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