国信证券:恒生互联网与医药现处中长期底部 宜坚守低估值、稳增长标的

国信证券倾向于还是守在原有低估值、稳增长风格中。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,6月积极的信号是政策的加码,以及上海的复工,需要观察的信号则是:美国6/7/9月的加息箭依然在路上,该行也分析了美股的风险溢价并未到安全区域;美国及全球2季度经济增速恐不达预期;对于2022年的企业盈利,预期较高,这依然可能有个下修的过程。该行维持港股“标配”评级,在板块方面,依旧维持来自于二季度初的推荐方向:1、电信运营商;2、内资央企房企以及基建产业链;3、农业与食品饮料;4、绿电运营商,并认为互联网以及医药,已经处在中长期底部区域。

美股第一阶段调整已结束。由于CPI处于较高水平,而且2022年依然伴随着较大的通胀压力,因此即便美联储计划在6、7月各加息50BP,十年期国债收益率也难于继续上行。换而言之,该行倾向认为,美债最快速的下跌已经过去,这是美股短期企稳的重要原因。尽管如此,该行仍维持此前的判断,即美股的中期调整尚未结束,理由包括通胀压力较大、全球收缩期尚未结束,以及美股的风险溢价尚未到4%的安全区。

稳经济会议与上海复产提振信心。当下,国内货币M2稳定增长,银行间、国债回购、理财收益率、信用利差等均处于较低水平。相对不利的是社融,尤其是企业的中长期贷款部分,今年以来,商品价格的同比回落明显,即PPI回落明显,但商品价格绝对值依然维持在较高水平,这将对中下游的制造业带来持续的成本压力,此外,复工复产以及不断加码的稳经济政策,有助于社融数据的改善。该行耐心等待信用传导逐步通畅,以及产量数据的恢复。

恒生互联网与医药或处在中长期底部区域。尽管5月腾讯为代表的互联网龙头公司发布了业绩下滑的一季报,但股票已经止跌。结合政策面上促进平台经济健康发展的导向,认为恒生互联网或处在中长期的底部区域。伴随着A股的反弹,港股5月份的风格与此前呈现了不同的样貌:超跌的汽车、电子、光伏反弹,而前期胜出的地产、基建则下跌,该行则倾向于还是守在原有低估值、稳增长风格中。

风险提示:疫情发展的不确定性,地缘政治因素,美联储加息的风险。

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