大和：维持欧舒丹(00973)“买入”评级 目标价升至36港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告，维持欧舒丹(00973)“买入”评级，上调2022-24财年每股盈测5%至11%，以反映整合Sol De Janeiro及销售杠杆更乐观的假设，目标价由32港元调高12.5%至36港元。

该行表示，欧舒丹2022财年上半年收入同比增13%至6.96亿欧元，主要由同店销售增11.9%及网上渠道增长强劲所带动。毛利率同比跌2.4%至79.7%，主要由于L’Occitane,Inc.的一次性终止综合入账，以及因批发及旅游零售销售反弹而转变的渠道组合。经营溢利率则改善6.1%至11.3%，主因分销费用比例下降8.9%。

管理层表示，L’Occitane en Provence及Elemis10月至今的销售趋势稳健，前者在美国黑色星期五的收入同比增42%。虽然有进入新市场及加大品牌及渠道方面的投资，但受疫情影响，Elemis上半财年经营溢利率低于管理层2022财年全年目标(20%以上)，但管理层有信心下半财年可追回。

报告提到，基于上半财年业绩优于预期，集团管理层上调全年销售增长目标至低至中双位数字，经营溢利率目标则为15%以上。管理层称Sol de Janeiro的经营溢利率介于20%至25%，预计2022财年收入增约2000万至2500万欧元。