智通每日大行研报︱阿里健康(00241)遭大行齐降目标价 东吴证券首予华宝国际(00336)“买入”评级

作者: 谢青海 2021-11-26 16:49:28
​港股11月26日重点评级及目标价。

智通提示:

群益证券称,中芯国际(00981)作为国内晶圆代工龙头,芯片供应紧张客观上有利于公司稳定客户关系,收入及盈利能力亦有望持续提升。

瑞信对阿里健康(00241)毛利率及收入展望看法较保守,基于利润率较低的处方药销售额预计将持续上升,电子商务的整体放缓可能不易恢复。

花旗表示,基于中教控股(00839)稳健的增长和未来潜在的优质并购,上调2022-23年核心盈测9%-10%,预计2024年核心盈利23亿元人民币;并预计股价有进一步上涨空间。

瑞银称,先声药业(02096)的KN035正式获得国家药监局的附条件上市批准,预计可带来高达15亿元人民币的峰值销售额,并将该产品销售点预测由75%上调至100%。

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群益证券:予中芯国际(00981)“买进”评级 目标价26港元

群益证券预计中芯国际(00981)2021/22年实现净利润14.1/17.5亿美元,同比增97%/24%,EPS为0.18/0.22美元,目前H股股价对应PE为16/13倍,PB1.3倍,估值较低,A股22年PE38倍,PB4.1倍。公司得益于车载芯片、HPC、5G需求旺盛,3Q21主流代工厂仍然满产,部分芯片供不应求状况持续,同时代工厂扩大产能已多数被锁定,因此预计4Q21乃至2022年晶圆代工景气将处于高位。公司作为国内晶圆代工龙头,芯片供应紧张客观上有利于公司稳定客户关系,收入及盈利能力亦有望持续提升。

该行表示,3Q21主流代工企业均处于满载状态,PMIC、车载芯片依然供不应求,同时预计代工厂2022年产能整体扩大幅度在10%以内,且已多数被锁定,因此预计供需偏紧情况在4Q21乃至2022年仍然持续。公司作为国内晶圆代工龙头,芯片供应紧张客观上有利于公司稳定客户关系,收入及盈利能力亦有望持续提升。

阿里健康(00241)遭大行齐降目标价 大和指用户流量增长放缓无可避免

瑞信:维持阿里健康(00241)“跑赢大市”评级 目标价降26%至11港元

瑞信下调阿里健康(00241)2022/23年亏损预测37%/8%,2024年则由净利润改为亏损预测,目标价亦下调以反映预期收入及毛利下跌。公司目前持续进行新业务探索,例如自营药店、个性化保险等。此外,管理层预期今年不会推出线上处方药销售政策,但预计此政策出台将影响收入增长数个百分比。

该行表示,公司上半年亏损低于预期,管理层相信2022-24年收入可取得约30%增长,且预计2022年下半年毛利率升1%,2023/24年稳定在20%至21%,并预期2024/25年收支平衡,但该行对毛利率及收入展望看法较保守,基于利润率较低的处方药销售额预计将持续上升,电子商务的整体放缓可能不易恢复。不过,药物销售是继续带动医药直销业务与平台业务的主要增长动力。

大和:维持阿里健康(00241)“买入”评级 目标价降44.4%至15港元

大和认为,阿里健康(00241)用户流量增长放缓无可避免,基于2023财年预测市销率(PSR)6倍,短期监管限制公司成为一站式健康平台潜力,削减其目标价,同时下调2022-23财年收入目标14%-24%,并下调盈测。处方药线上销售监管谘询详情预期于明年公布,不过该行仍预计市场增长。虽然管理层认为,用户流量随行业趋势而增长放缓,但会关注如何提升用户全生命周期价值。并认为,阿里健康保险实行会员制,会增加用户黏性,预期至2022年财年,保费收入约1-2亿元人民币,因摊销拨备,该笔收入可被确认部分似乎甚少。

该行表示,财务指引方面公司预期2022财年下半年度至2025财年,收入年复合增长率(CAGR)略高于30%;预期供应商卖家业务好于第三方卖家业务;2022财年下半年、2023财年预计亏损均持续收窄,2024年财年收支平衡;预计2022下半财年毛利率按半年改善约1个百分点。

花旗:维持中教控股(00839)“买入”评级 目标价微降至23港元

花旗称,基于中教控股(00839)稳健的增长和未来潜在的优质并购,上调2022-23年核心盈利预测9%-10%,预计2024年核心盈利23亿元人民币;并预计股价有进一步上涨空间,但近期教育行业估值下调,故下调目标价。管理层维持在未来三年约15%的内生性收入复合年增长率,得益于每年约10%的学生入学人数增长和5%的学费增长,另外因强大的项目库支持,管理层目标在2022年完成2-3起并购。

瑞银:予先声药业(02096)“买入”评级 目标价升至11.8港元

瑞银称,先声药业(02096)的KN035正式获得国家药监局的附条件上市批准,预计可带来高达15亿元人民币的峰值销售额,并将该产品销售点预测由75%上调至100%。公司创新药物管线丰富,研发费用保持高位;管理层对2021-22财年的收入指引为48-52亿元/62-66亿元人民币。公司研发费用在2021财年上半年显著上升,达29.6%,主因更多创新产品处于临床阶段,并预计未来2-3年研发成本保持在25%以上的水平。

东吴证券:首予华宝国际(00336)“买入”评级 目标价30.4港元

东吴证券预计华宝国际(00336)2021-23年营收为41.3/46.2/57亿元,同比增7%/11.9%/23.3%,考虑到公司在HNB领域拥有强大的竞争优势,工艺理解、产品储备、客户资源等都处于行业领先地位,远期增长空间较大,予22年17倍PS。烟草行业空间广阔,利润率水平高,随着减害需求的日益强烈,雾化电子烟和加热不燃烧(HNB)应运而生,渗透率不断提高。截至2021年中,美国以雾化为主,日本以HNB为主,中国的HNB销售政策尚未放开,但中烟正在积极布局试点。该行认为HNB有望成为中国未来新型烟草的主流方案,渗透率超过雾化电子烟,带来可观的投资机遇。

该行表示,同为拥有较大市场空间的终端消费品,新型烟草与新能源车具有一定可比性,新型烟草处于行业需求放量前期阶段。新能源车2010年萌芽,特斯拉品牌带动及消费者教育,2020年正式进入放量成长期;加热不燃烧烟草2014年萌芽,菲莫国际推出IQOS进行消费者教育,中烟积极探索国内税收政策并进行海外产品试点。新型烟草行业核心供应商营收和市值增长都有较大空间,而复盘电动车代表公司历史行情,股票在行业培育期即有不错的表现机会。

国泰君安:维持波司登(03998)“增持”评级 目标价7.56港元

国泰君安称,波司登(03998)中报亮眼,品牌升级成果进一步释放,期待全年业绩表现;维持FY2022-2024EPS预测为0.19/0.25/0.32元人民币,予FY2022PE33倍。FY2022以来,波司登品牌以“全球领先的羽绒服专家”定位为目标,全方位推进品牌升级:产品端推出风衣羽绒服、登峰2.0系列等高端新品,营销端官宣新代言人肖战,利用顶级流量进一步提升品牌知名度。双11期间,公司品牌羽绒服业务全渠道销售额同比大幅+53%至27.8亿元,预计在外部冷冬环境及内部品牌升级的共同推动下,公司全年业绩有望实现高增。

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