国泰君安:维持波司登(03998)“增持”评级 目标价7.56港元

作者: 谢青海 2021-11-26 14:21:02
国泰君安称,维持波司登(03998)FY2022-2024EPS预测为0.19/0.25/0.32元人民币。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持波司登(03998)“增持”评级 ,公司中报亮眼,品牌升级成果进一步释放,期待全年业绩表现;维持FY2022-2024EPS预测为0.19/0.25/0.32元人民币,予FY2022PE33倍,目标价7.56港元。

国泰君安主要观点如下:

FY2022H1收入利润同比高增,波司登品牌毛利率大幅改善。

公司发布FY2022中报,报告期内收入同比+15.6%至54.9亿元;归母净利润同比+31.4%至6.4亿元;毛利率同比改善2.7pct至50.5%。其中,品牌羽绒服业务收入同比+16.2%至34.7亿元,占总收入64.5%,仍然是公司最大的收入来源;毛利率同比改善4.7pct至61.1%。波司登主品牌收入同比+19.1%至32.5亿元;毛利率同比大幅改善5.5pct至62.6%。

波司登品牌线上私域流量年轻化趋势明显,线下门店结构持续优化。

线上,公司积极拓展京东、抖音等渠道,收入同比大幅+31.5%至7.1亿元,其中波司登品牌微信公众号粉丝已超600万人;抖音平台半年累计粉丝超220万人;天猫旗舰店会员约488万人,30岁以下群体占比43.2%,年轻化趋势明显。线下,收入同比+16.0%至47.8亿元,羽绒服业务锁定“2+13”城市,门店数量合计4001家,其中直营店1809家,加盟店2192家,约31.0%位于一二线城市,门店结构持续优化。

双11再创佳绩,期待全年业绩表现。

FY2022以来,波司登品牌以“全球领先的羽绒服专家”定位为目标,全方位推进品牌升级:产品端推出风衣羽绒服、登峰2.0系列等高端新品,营销端官宣新代言人肖战,利用顶级流量进一步提升品牌知名度。双11期间,公司品牌羽绒服业务全渠道销售额同比大幅+53%至27.8亿元,预计在外部冷冬环境及内部品牌升级的共同推动下,公司全年业绩有望实现高增。

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