布局全面的介入呼吸病学先行者 华泰首次覆盖给予“买入”评级

华泰证券予堃博医疗-B(02216)“买入”评级,目标价21.05港元。

智通财经APP获悉,近日华泰证券发布关于堃博医疗-B(02216)的研究报告。华泰证券认为,考虑该公司完整的介入呼吸病学器械布局且具备全球化销售网络,给予“买入”评级,基于DCF估值法得出目标价21.05港元。

华泰证券认为:介入呼吸病学市场蓬勃发展,如日方升。介入呼吸病学主要包括肺部导航、肺病诊断和肺病治疗三大领域,其能为患者提供微创、高效的诊疗过程,是治疗慢性阻塞性肺疾病(COPD)和肺癌的新兴疗法。国内介入呼吸病学市场方兴未艾,有望成为肺病诊治主流趋势,基于:1)疗法精准度高、安全性好,解决慢性肺病早诊早治难题;2)技术进一步升级带动疗法有效性提升;3)COPD 和肺癌患者基数庞大且持续增长,现有手段(外科手术及药物治疗等)存在较多未满足临床需求。

同时,华泰证券提出区别于市场的观点:1)市场一般认为,公司仍是以介入肺部导航为主要布局的公司,但其认为,公司已通过快速的内生及外延打造成了集介入肺部导航、肺病诊断和肺病治疗于一体的平台型企业,且肺病诊断和肺病治疗领域随着新产品的陆续上市,收入占比有望快速上升,逐渐超过导航设备的收入(预计于 2024 年实现超越);2)市场一般认为,公司仅是国内介入呼吸病学的领先企业,但华泰认为,公司的 LungPro、InterVapor、RF-II等产品在全球范围内仍具备明显的技术领先性,且公司 20 年的收入中,海外占比已经达61.1%,是立足中国,服务全球的国际化企业。

伴随导航、诊断、治疗产品的全线发力,业绩高速增长可期。华泰证券预计堃博医疗医疗器械及耗材21-23年收入CAGR为151%,后期主要收入来自治疗产品,21-25 年有望快速放量,收入 CAGR 预计达到 208%。现金流出从2021年开始趋向减缓且正向自由现金流发生在2024年:主要贡献自创新医疗器械产品组合的销售。最终,华泰得出公司的公允价值为110.6亿港元,目标价21.05港元。

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