安信证券:维持四方光电(688665.SH)“买入-A”评级 目标价164元

作者: 杨万林 2021-10-21 10:21:17
智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持四方光电(688665.SH)“买入-A”评级,预计...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,维持四方光电(688665.SH)“买入-A”评级,预计2021-23年收入为5.67/8.4/11.93亿元,归母净利润为1.81/2.56/3.65亿元,EPS为2.58/3.66/5.22元,对应PE为63/44/31倍,予目标价164元

事件:10月19日晚公司发布三季报,报告期内归母净利润1.23亿元,同比增长163.60%;Q3单季度归母净利润为0.49亿元,环比增长19.07%,同比增长110.21%。高于业绩预告中枢,符合市场预期。

安信证券主要观点如下:

下游需求释放,前三季度业绩持续高增长:21年前三季度营收3.79亿元,同比增长111.1%;Q3单季度收入1.45亿元,同比增长96.43%,环比增长12.75%。业绩持续同比高增长主要受益于下游家电、汽车等市场需求的进一步释放,叠加双碳政策引入的市场增量,在手订单饱满且具有稳定可持续性。Q3民用空气品质传感器、车载传感器、医疗健康气体传感器及外贸业务保持较快速增长。该行认为,随着产品矩阵化规模扩大,将带动收入持续增长。

持续提质降本,盈利能力不断增强:Q3单季度毛利率51.08%,环比提升1.64pct;净利率33.88%,环比提升1.52pct。主要系公司产品结构升级贡献利润率,同时供应链不断优化,关键原材料自产率及国产替代率提升,拓展零部件自产种类范围,从而控制上游采购成本。前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率水平均有进一步下降,分别为5.91%、3.7%和-2.11%,整体三项费用率合计7.50%,同比下降4.54pct。

气体传感器高速增长,各产品线业务稳步推进:根据公告,上半年开发的温室气体传感器和分析仪器有望持续加快市场导入,超声波燃气表模块已实现自产及小规模销售;车载传感器上半年项目新增定点数80余万个,车规级MEMS空气质量传感器模块和发动机传感器均具有较大的国产替代空间;医疗健康方面上半年新增一条医用氧传感器生产线,产量提升3倍,随制氧机出口需求长期向好。

风险提示:收入季节性波动的风险;部分核心零部件依赖外购、境外原材料采购的风险;汇率波动的风险;市场竞争加剧的风险。

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