安信证券:予常熟银行(601128.SH)至“买入”评级 目标价为8.99元

作者: 刘家殷 2021-10-21 09:30:28
智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,予常熟银行(601128.SH)至“买入”评级,6个月目...

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,予常熟银行(601128.SH)至“买入”评级,6个月目标价为8.99元,相当于2021年1.23XPB,预计2021年的收入增速为12.74%,净利润增速为13.90%。

事件:常熟银行公布2021年三季报,2021年前三季度营收增速为12.96%,拨备前利润增速为12.27%,归母净利润增速为19.04%,业绩表现超出预期。

安信证券主要观点如下:

净息差环比继续改善,同比降幅预计收窄。

Q3单季度利息净收入18.5%,较Q2增速提升约12pc,主要是因为净息差出现积极的变化。

①2020年以来,常熟银行小微贷款利率持续下行,叠加存款成本上升,净息差去年逐季回落;

②今年受益于新发放贷款利率企稳并小幅回升、存量贷款重定价基本结束,Q2、Q3净息差开始企稳上行,净息差Q2环比提升10bp,Q3环比提升1bp;

③从净息差的同比变化来看,今年前三个季度逐季降幅收窄,对净利息收入增速的贡献明显提升。

展望四季度以及明年,常熟银行净息差仍有小幅改善的空间,将对净利息收入增速形成支撑。一方面,货币政策短期调整的可能性不高,在LPR不下行的情况下,预计常熟银行信贷收益率保持平稳或略有改善;另一方面,监管层优化存款利率监管,改革存款定价方式或将引导存款利率下行,负债成本有下行空间。

Q3手续费及佣金净收入盈转亏,预计主要是受到三季度理财业务监管趋严的影响,部分产品规模开始压降,理财业务收入增速放缓所致。Q3其他非息净收入增速为175.76%,较Q2增速显著提升,主要是受益于7月降准后,市场利率明显下行,债券相关收益增加。

资产质量显著改善。

①三季度末,常熟银行不良率、关注率分别为0.81%、0.88%,环比分别下行9bp、8bp,主要是受益于经济好转,不良生成率下行;

②Q3拨备覆盖率为521.37%,环比基本持平;

③在营收改善、信用风险下降的趋势下,常熟银行前三季度净利润增速较中报进一步提升,表现优异。

风险提示:小微业务竞争加剧导致息差收窄。

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