国元国际:粤丰环保(01381)产能进入快速释放期 目标价5.18港元

国元国际维持粤丰环保(01381)“买入”评级,目标价5.18港元。

智通财经APP获悉,国元国际发布研究报告称,维持粤丰环保(01381)“买入”评级,目标价5.18港元。

报告中称,公司采取多元化政策应对国补退坡对项目收益率的影响。一方面,努力通过技术优化调整提升吨发电值,增加80-100度,使得项目吨垃圾发电量可以达到400-500度电,就可以弥补国补减少的部分;另一方面,积极拓展整体项目收入来源,以前主要以新鲜生活垃圾为主,现在增加填埋厂处理,以及工业固废协同处理,同时在发电层面增加蒸汽销售;此外,公司还不断优化工作流程来降低环保成本。而且公司新的没有国补的项目,和政府都有签有调价机制,未来垃圾处理费会有一定调价空间。总体来看,国补退坡对公司项目的回报率影响有限。

该行表示,公司产能进入快速投放期:2020年,公司新增项目每日城市生活垃圾处理能力为5100吨,目前公司有18个项目在运营中,16个项目正在建设或规划,公司营运中、已确认及已公布的每日城市生活垃圾总处理能力达到51140吨,其中广东省每日城市生活垃圾总处理能力25240吨,占比49.4%。目前公司已投产项目日处理量达到23090吨,2021年投产7个项目10000吨,预期2021年底将达到约33990吨。

报告提到,碳中和背景下,垃圾处理行业迎来新的发展机遇:垃圾焚烧发电、厨余产沼发电和可回收物资源利用,得益于回收能源和再生资源,可实现碳净减排,其碳净减排能力分别约为0.7吨、0.4吨和0.3吨CO2当量/吨垃圾。预计到2030年,我国生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输和分类处理产业的碳净减排总量可达3亿吨CO2当量左右,其对实现碳中和愿景的贡献率可达2%以上。全国碳交易市场将在今年6月底前启动上线交易,由于垃圾发电对标煤节约的CO2量,减去垃圾焚烧本身产生的CO2之后,仍然有显著的碳减排量,预期CCER交易将会为垃圾发电公司带来额外的收益。

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