海通国际: 通胀上行，强支撑金价

通胀上行是下半年金价强支撑的核心逻辑。

本文来自微信公众号“海通国际研究部 HAI”。

金价和美国10年期国债实际收益率反向相关性极强

实际利率=名义利率-通胀预期。我们看好2021年下半年铜价走势；这也从侧面说明了我们对通胀上行的观点。

我们认为，通胀上行是下半年金价强支撑的核心逻辑。

黄金盈利模型

成本端，就自有金矿而言，黄金行业平均的完全生产成本为209元/克。

我们将不同金价下的盈利情况进行情景假设（成本按照209元/克的平均上限）。如果按照当前金价379元/克的金价计算，那么行业的吨净利水平达128元/克。

不确定性分析

名义利率上升过快或通胀上行低于预期是压制金属核心原因。

（智通财经编辑：张金亮）

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