安信证券：看好药明生物(02269)未来生物药CDMO业务快速成长 评级“买入”

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，看好药明生物(02269)未来生物药CDMO业务快速成长，评级“买入”，预计2021-23年调整后归母净利分别为26.4亿元(+54.4%)、37.7亿元(+42.4%)、52.8亿元(+40.3%)，

报告中称，公司各业务线发展亮点满满，全球竞争力进一步凸显，收购和自建双管齐下使得产能扩张加速。据公告称，为12个COVID-19中和抗体项目服务获得超过20个IND批件，在全球外包出来的COVID-19IND项目中市场份额超过80%。而且，公司实现DNA到IND交付时间缩短到3-5个月，保证速度的同时，产品质量国际领先。除了新冠中和抗体项目，目前签订1个新冠疫苗CMO订单。截止到去年底，公司新冠相关项目总合同已经超过10亿美元。

该行表示，公司全球竞争力不断凸显，综合项目数量继续高速增长，据公告称，截至20年12月31日，全年综合项目数334个，同比增33.6%。其中临床前项目数量去年同比增39.7%，临床III期项目数量从16个增长到28个。除了自建，今年也通过收购方式加快产能扩张速度，据公告称，今年公司已经完成拜耳伍珀塔尔、辉瑞杭州、苏桥生物工厂的收购，共获得2.6万升产能，成交价格为自建成本的3-4折。公司上调产能扩张计划，预计2022-24年的产能分别为25.6/31.9/43万升(据公司公告)。

安信证券称，Follow-the-molecule和Win-the-molecule策略成果显著，后期项目+商业化生产收入高速增长，后期项目+商业化生产收入同比增52%至28.1亿元，占整体收入比例50.1%。同时，预计2021年期将新增最多8个CMO项目。目前公司的Wuxibody技术平台已经有5个项目处于临床前阶段，1个项目进入临床1期，预计今年将会有1-2个项目获得IND批准。去年公司Wuxibody授权项目数量29个，同比增45%。去年底公司ADC技术平台有超过14个项目申报IND，超过8个项目在临床II/III期。

公司预计，今年位于杭州的2000L病毒制备工厂和2300升微生物工厂将投产，同时在布局mRNA疫苗生产平台。疫苗CDMO业务不断进展，目前疫苗供应合同总金额超过2.6亿美元。

报告提到，据公司公告，预计今年CMO收入将大幅增加，第一笔销售收入分成进账，2022年以后疫苗CDMO业务有望贡献较高收入，建立mRNA疫苗全产业链技术平台。公司拥有全球领先的技术平台，在全球增量市场中拥有最高的份额，在全球存量市场中份额不断提升，未来有潜力成为全球生物药CDMO的龙头企业。