华泰证券：中信证券(600030.SH)转型成效彰显，目标价32.71元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，中信证券(600030.SH)龙头地位稳固，转型成效彰显。预期公司2021-2022年EPS1.24/1.38元。预计2021-2022年BPS14.87/15.77元，2023年为16.77元，对应PB1.61、1.52和1.43倍。给予2021年目标PB溢价至2.2倍，目标价32.71元，维持“买入”评级。

华泰证券指出，公司2020年全年归母净利润149亿元，同比+22%;营业收入544亿元，同比+26%。其中公司投行业务全面领先，2020年公司A股主承销金额市占率19%，排名市场第1。此外公司财富管理和资管转型也成效显著。

华泰证券主要观点如下：

龙头地位稳固，多项业务高阶转型成效彰显

2020年全年归母净利润149亿元，同比+22%;营业收入544亿元，同比+26%，与业绩快报一致，加权ROE为8.43%。Q4单季度归母净利润22亿元，环比-40%。拟每十股派息4元(含税)。年末剔除保证金后的杠杆率4.57倍(期初为4.04倍)，呈现扩表趋势。综合看，各业务收入全面上升，稳健审慎的减值计提对业绩增速形成影响，但有助于长远发展。公司龙头地位稳固，预计2021-2023年EPS1.24/1.38/1.54元，BPS14.87/15.77/16.77元，维持买入评级，目标价32.71元。

考虑市场景气度和公司业绩可比公司2021PBWind一致预期平均数1.12倍，考虑资本市场改革深化，公司作为龙头，有望优先受益，

投行业务全面领先，财富管理和资管转型成效显著

投行各业务均保持龙头地位。2020年公司A股主承销金额同比+12%，市占率19%，排名市场第1。债权承销金额同比+28%，占券商承销总金额的13%，排名同业第1。A股重大资产重组交易金额市占率43%，排名行业第1。全年投行净收入69亿元，同比+54%。公司深化财富管理发展，期末财富客户12.6万户，资产规模1.5万亿元，600万元以上高净值客户2.7万户，资产规模1.3万亿元;财富管理账户签约客户1.3万户，资产超1700亿元。资管大力发展企业年金、职业年金等养老业务，推进大集合公募化改造，期末集合资管AUM同比+101%。全年资管净收入80亿元，同比+40%。

资本中介业务稳健发展，股权投资业绩兑现可观

股票头寸增长显著，债券投资规模下滑。期末交易性金融资产中股票余额达1488亿元，较年初+139%。而债券投资余额1905亿元(交易性金资中的债券+其他债权投资)，较年初-10%。全年投资类净收入179亿元，同比+13%。另类投资子公司业绩靓丽，全年净利润17.6亿元，同比+35%。期末股票质押余额下降至317亿元，较19年末-22%。全年信用减值损失66亿元(股票质押减值49亿元，两融减值7亿元)，对业绩造成一定拖累。

股票质押减值准备计提比例达25%，计提较为充分、风险可控。

稳健均衡优势显著，配股夯实资本

公司持续领跑、布局前瞻，拟A+H配股募资不超过280亿元，若完成将夯实资本。

风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。