万和证券：北摩高科(002985.SZ)军品需求旺盛推升业绩，首予“增持”评级

智通财经APP获悉，万和证券发布研究报告称，北摩高科(002985.SZ)军品需求旺盛推升业绩，民品业务开拓优势显著。预计公司2021-2023年EPS分别为3.34元、4.50元与6.07元，PE分别为42倍、31倍与23倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

万和证券指出，北摩高科2020年实现营业收入6.87亿元，同比增长65.95%，主要受益于下游军机换装列装加快，新增需求与更新需求上升。公司是A股市场中军用飞机制动系统的龙头企业，看好公司未来发展前景。

万和证券主要观点如下：

公司发布2020年报：2020年公司实现营业收入6.87亿元，同比增长65.95%。实现归母净利润3.16亿元，同比增长49.08%。公司2020年EPS为2.11元，每10股派发现金红利3元，送红股7股。

下游军品需求旺盛，检测业务提供增长新动力。(1)2020年公司传统业务刹车控制系统及机轮产品、刹车盘产品分别实现销售收入4.12亿元、1.28亿元，分别同比增长39.79%、23.00%，主要受益于下游军机换装列装加快，新增需求与更新需求上升;(2)公司于2020年9月份新增电子元器件检测业务，将持股51%的主营电子元器件筛选、测试的子公司京瀚禹纳入合并报表范围，9月-12月京瀚禹实现销售收入1.31亿元，实现归母净利润0.29亿元，进一步增厚公司业绩。

加紧生产，推进研发，看好军品业务继续增长。公司存货中原材料与在产品账面余额分别同比增长38%与13%，发出商品与产成品账面余额分别同比增长223%与25%，显示公司处于加紧生产交付的状态。目前公司已定型产品在国内军机制动系统领域处于领先地位，同时参与到多型新型军用飞机制动系统的研发设计工作中。凭借公司的先发优势与军工产品的高进入壁垒，看好公司利用完备的设计、实验及生产制造能力进一步做大军品市场，提升市场占有率。

开拓民用飞机领域业务，打造未来业绩增长点。公司近年来在巩固军品市场的同时，逐步向轨道交通闸片与民用飞机产品市场进行开拓，2020年公司民品销售收入3,389万元，同比增长211.51%。2020年12月，公司收购蓝太航空66.67%股权，后者主营民航飞机炭刹车盘领域，是中国取得民航炭刹车盘PMA许可证最多的企业，拥有B757、A320/330等民航客机炭刹车盘许可证。依靠公司在制动领域的技术积累与军品行业地位，市场空间广阔的民用航空刹车盘领域有望成为公司新的业绩增长点。

风险提示：产品研发不及预期;民用航空市场开拓不及预期;军机研发列装进度不及预期;军方调整产品需求与价格。