左手零部件,右手乘用车,今年依然是汽车股的重点投资年

作者: 华创证券 2021-02-28 22:08:25
在这样的时间点上,我们需要重视接下来潜在买入机会。

本文来源于微信公众号“Auto Workshop”,为华创证券分析师观点。

零部件低估值标的重回投资视野。2月9日以来随市场风格变化,低估值非抱团标的开始上涨,在汽车板块内即小市值低估值零部件公司,其中近8成标的实现股价上涨,3成至今涨幅在10%以上,与乘用车的相对涨幅能拉出40%的差异。不过底部上来20%左右也并不算涨幅巨大,整体估值仍处于历史低位,其中不乏2021年预期PE在15倍上下、业绩增速预期却在30%甚至50%以上的标的。

汽车零部件投资关键仍在于全球竞争视角下的成长性。经过过去三年的认知变化,市场对小市值标的的择股标准变得更加严苛。我们在此前点评《风格压制下的汽车零部件能否逆转?》介绍了3Q20以来小零部件跑输的原因,核心要素市场风格阶段性有所变化。但投资者完全就跟随市场风格做投资决策吗?显然不是。

在此我们重申中国汽车零部件公司的成长性进而投资逻辑,即供全球竞争力不断增强:中国汽车零部件公司技术跟进、拥有2B制造业的高性价比、产能投资的意愿与能力更强、综合服务更好。

在全球汽车制造重心向华转移、电动智能变革中国引领以及后疫情时代的今天,这个趋势在不断加速。中国零部件公司发展时间短、现阶段体量小,不应该成为投资者拒绝机会的原因,中国也不会只有一家福耀、敏实这样的全球大汽车零部件。

此外,一定要重视乘用车调整后的买入机会,个股可以穿越周期,标的选择将变得更为关键。随着低估值零部件的回归,前期不断创新高的整车标的纷纷回调,幅度在10%-20%之间。在年策中我们提到,整车基于大体量、全球视角、智能电动变革,将始终是汽车板块投资的主线,考虑今年行业景气有望维持、车企各自新品周期,优秀乘用车企业短期、长期成长性预期将依然在线。市场方面,低估值补涨之后风格再度变化也是可能的事情。

当前,长城A/H 2021年预期PE回落到24/15倍、吉利18倍、长安15倍,以及比亚迪A/H市值回调至5600亿/4700亿元,在这样的时间点上我们需要重视接下来潜在买入机会。但在这里面,由于大家都不是绝对的低估值,因此要更加注意车企相对基本面表现强弱的轮动与切换,产品周期强劲的车企,基本面与股价表现完全可以独立于行业景气周期存在。

板块1Q21业绩展望良好,有望较2020年翻倍式增长、较2019年明显增长。4Q20行业销量增速9%,在减记影响下利润总额增速10%。1Q21汽车上市公司业绩表现主要因素影响:1)芯片短缺;2)市场需求;3)减计影响消除。其中:

1) 芯片:从春节以来情况看,解决速度低于此前预期,我们估计对国内乘用车生产批发总量影响幅度在10%左右,估计在2季度能逐步缓解,然后追回量来,全年产销量预期不变,库存周期将延长。

2) 市场需求:从1-2月情况看市场需求依然较好,我们估计乘用车能实现接近1Q19的批发、终端销量水平,批发同比+80%左右、环比-20%左右,高价车占比将进一步扩大。

3) 减计:4Q20的减计估计1Q21将较少发生,利润率有望回归正常水平。

考虑去年低基数,1Q21板块业绩翻倍式增长对投资者意义不大,但我们预计和1Q19相比也有望能实现2-3成增长,这将为各标的全年业绩预期奠定良好基础。

投资建议:今年依然是汽车板块投资重点年份。

1)低估值零部件标的具备安全边际、短期和长期成长性,推荐豪能股份、精锻科技、贝斯特、新坐标,建议关注银轮股份。

2)乘用车标的近期调整明显,优质公司成长性接下来依然能驱动估值扩张,需关注后续买入机会,2021年选股更为关键,推荐吉利汽车、长城汽车H/A、比亚迪、长安汽车。

3)全年角度,依然建议关注汽车零部件“瑕疵股”,建议关注继峰股份、一汽富维、富奥股份、均胜电子等。

风险提示:宏观经济低于预期、短期芯片产能恢复过慢、海外需求恢复过慢等。

(编辑:文文)


智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏