板块涨幅近一倍，汽车行业开启了“上升周期”？

汽车行业从今年4月开始已连续6个月恢复性增长，5个月实现双位数增长，行业景气持续回升，而港股汽车板块也从第二季度开始涨，截止目前板块涨幅近一倍，个别股票涨幅超过100%，如长城汽车（02333）涨幅达160%，比亚迪（01211）涨幅达240%。

比亚迪涨幅比较高，除了业绩支撑外，还得益于新能源汽车政策的持续发酵，智通财经APP了解到，近日国务院会议通过了《新能源汽车产业发展规划》，相比于去年底的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》征求意见稿，明确了快充的重要地位以及提升公共交通领域使用新能源汽车比例。

今年上半年，由于补贴退坡叠加疫情等原因，新能源汽车销量下滑比较严重，但于7月开始恢复双位数增长，其中乘用车9月份近乎翻倍增长，根据乘联会数据发布的数据，9月新能源乘用车批发销量12.5万辆，同比增长99.6%。“规划”的出台，使得新能源汽车前景更加具有想象力。

不管是传统车企，还是新造车势力，都在沿着“新能源化以及智能化”的政策路线发展，但资金、技术水平及偏向的市场等不同，发展程度还是有差别的，行业的竞争格局已然在重新洗牌。

连续6个月增长

经历了近两年的调整，汽车行业于今年4月实现4.4%的销量增长扭转趋势，并保持增长一直持续至今。根据中汽协统计的重点企业旬报情况推算，9月汽车行业销量预估完成257.2万辆，同比增长13.3%，其中乘用车销量同比增长7.6%。而根据乘联会披露，9月乘用车零售增长7.3%，基本符合预估的数据。

2020年1-9月，汽车行业累计销量预估完成1712.3万辆，同比下滑6.8%，其中1-3月销量下滑42.4%，而4-9月销量增长12.12%。从车型上看，轿车的销量份额略高于SUV，但SUV恢复速度较快，1-9月，SUV零售仅下滑7.4%，低于SUV，市场份额约为46.1%，而轿车为48.2%。

豪华车表现相对抗跌，2020年上半年，在乘用汽车销量下滑23%的情况下，豪华车市场仍实现1%的增长，下半年表现抢眼，9月豪华车零售同比增长33%，远高于行业水平，市场份额达到15%的历史高位。而合资品牌车仍是日系和德系为主导，市场份额差别不大，在25%左右，上半年表现好于自主品牌，但下半年自主品牌较强势。

新能源汽车是行业未来的方向，但恢复增长时间要慢于燃油车，于今年7月份开始恢复增长，但恢复速度较快，中汽协未公布9月数据，以乘联会数据看，增长近乎翻倍，不过目前参透率仍很低，仅为4.1%。

按照新能源汽车规划的时间节点，到2025年，新能源汽车销量占当年汽车总体销量比例达到25%，有条件自动驾驶智能网联汽车销量占比达到30%。虽然各大车企都在沿着规划方向加大马力转型，但离目标指标仍有非常大的距离，新能源汽车行业市场潜在的上升空间非常大。

今年第三季度，新能源车市场发力很猛，各大品牌激烈抢夺市场。9月份，上汽通用五菱、比亚迪及特斯拉中国销量分列新能源三强，而蔚来、理想及小鹏引领造车新势力车企，传统车企，如吉利（00175）、广汽以及长城的新能源汽车均实现了高增长，增量市场份额较大，但分化也在加剧。

分化后的强势车企

从已公布9月销量数据的车企看，各大车企于九月及第三季度均实现销量增长，其中长城、吉利、广汽及长安均实现了双位数的增长。在首三个季度，长城及吉利销量下滑水平缩窄至单位数，而长安由于常年下滑基数较低，今年逆势实现了正增长。

吉利保持自主品牌龙头地位，连续6个月销量实现增长，市场份额稳固，领克品牌强势回归，9月实现销量18745辆，创下历史新高，同比增长38%。该公司明星车型博越销量维持高位，首款CMA超级母体架构下轿车“家轿颠复者”星瑞10月10日正式预售，实现强动力、豪华高性能及高智能化，产品价值强势比肩合资竞品。

长城汽车稳坐自主品牌龙二位置，在车市及资本市场的表现都非常吸睛，股价6个月翻倍，销量强势增长，其中皮卡表现最亮眼，9月及首9个月销量分别增长67.29%和63.17%，贡献了主要增长业绩。而比亚迪继续保持新能源汽车品牌龙头地位，于9月实现新能源汽车销量19881辆，同比增长45.3%，“汉”“唐”旗舰电动车销售超预期。

上汽集团整体销量下滑幅度较行业大，主要为上汽大众及上汽通用两款销量占比较高的合资品牌下滑较严重，自主品牌有所好转，9月份实现了5.86%的增长。广汽的丰田及本田合资品牌相对抗跌，9月均实现了超过20%的增长，自主品牌表现中性，随行业增长。长安汽车福特合资品牌及自主品牌去年都处于低位，今年均得到了不错的增长。

在造车新势力中，理想汽车及蔚来为行业名星，9月，理想汽车交付了3504辆，环比增长29.3%，首9个月共交付18160辆，蔚来交付量为4708辆，同比增长133.2%，首9个月共交付26375辆，同比增长113.7%。理想主导打造增程式混动汽车，定位中高端，而蔚来为高端电动车，与特斯拉竞争。

行业“明星”落谁家？

行业格局已然发生变化，传统车企中，自主品牌领域吉利和长城市场份额稳固，长安汽车自主品牌今年增长更多的为反抽（常年下滑导致基数较低），广汽、上汽及东风自主品牌较落后。合资品牌领域日系的本田及丰田领跑中高端车，以及德系的宝马及奔驰继续高端及豪华车。

新能源化及智能化是未来的方向，传统车企打造的新能源车由中低端车逐步过渡到中高端车，智能化水平明显提升，而造车新势力造价本来就高，随着传统车企介入，智能化竞品增加，将主要通过降价获取市场份额。未来趋势上，各大车企推出的新能源智能化车型价格或将趋于一致。

不过目前新能源参透率过低，智能化车型也偏少，市场增量巨大。而市场缺乏全能型车企，智能化分工合作，主要包括智能座舱、智能驾驶及智能车联，产业链上游部分都带来了一定的市场，智能化水平差异主要取决于智能驾驶。而新能源化分工，部分企业已实现产业链优势，比如比亚迪。

智能化越高，且具有新能源化产业链优势的车企，将具有行业优势，比亚迪在这方面表现突出，或将强者恒强。此外，仍需注意外部威胁，特斯拉的降价对传统车企进击中高端新能源车带来一定冲击。吉利及长城作为自主品牌龙头，在资金及技术方面有一定的优势，其新能源化及智能化的表现也高于行业。

综上看来，汽车行业景气不断回升，下半年预计销量实现双位数的增长，其中新能源汽车于9月份出现爆发性增长，在新能源产业政策规划下，行业参透率上升空间大，存在非常大的市场潜力。个股中，长城及比亚迪于今年销量表现突出，资本市场也很给力，可重点关注其产品动向。