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瑞银:对理文造纸(02314)持审慎看法 目标价4.3港元

2020年9月30日 11:42:56

智通财经APP获悉,受惠于旺季潜在价格升势带动,理文造纸的股价自9月11日以来累升约25%。瑞银发表报告指,理文造纸(02314)在利润方面存在忧虑,因为公司进口废纸配额到2021年后很有可能被降至零,故该行将公司2020至2022年盈利预测调整3-10%,以反映回收纸价向下的影响。目标价由4元升至4.3元,重申“沽售”评级。

瑞银指出,今年首七月内地进口牛卡纸等的规模达364万吨,按年升127%,相当于去年全年净进口的113%(整体进口的成品占内地需求约一成)。虽然亚洲其他地区复苏比中国慢,但随着各国开始放宽隔离措施,预计将有更多纸出口中国,并带来长远的结构性影响。

瑞银表示,理文今年以来获99.3万吨进口废纸配额,按年跌28%,而基于该行与业内专家的讨论,考虑到环保方面的因素,估计包装纸生产商2021年的进口配额将被降至零,而截至9月23日,该行料进口废纸价格较本地废纸便宜约三成,因而预计公司利润收窄情况将持续,今明两年每吨利润将由2019年的525港元或陆续跌至502、406港元。故该行对股价后续表现维持审慎看法。


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