研究

小摩:上调理文造纸(02314)评级至“增持”,目标价上调至6.5港元

2020年9月17日 10:53:58

智通财经APP获悉,摩根大通目前将理文造纸(02314)评级由“中性”上调至“增持”,目标价由5港元上调至6.5港元。

小摩发表报告表示,对包装纸生产行业的前景转趋乐观,相信理文造纸短期内将受益于行业在今年第四季度的需求回升,预计明年将持续改善,并且认为理文造纸估值低廉(市账率仅为0.85倍),其股价将跑赢大市,因此上调对其2021年和2022年净利润预测各14%。

该行指出,相信中国包装纸公司的最新大型资本支出周期将在2020年结束,对比2020年新增产能为480万吨,预计明年增速将放缓至140万吨。

此外,投资者对包装纸行业关键担忧之一是政府推动天然气使用的政策,这或将导致成本增加而致使利润率大幅下降,但该行认为市场呈现过度忧虑,并指出有关论点未能考虑到对供应的潜在影响。该行研究了天然气转化中的两个案例研究,其中一个为玻璃包装纸业,通过观察相关影响以及过渡后的供应情况,得出结果是令相关企业有更好的供应纪律。该行注意到领先的玻璃包装纸公司目前的净资产收益率甚至达到15%至20%,而中国玻璃工业的一半左右已转向使用天然气。

因此,小摩表示,将理文造纸评级由“中性”上调至“增持”,目标价由5港元上调至6.5港元,相当于预测2021财年市账率的1倍,并预计随着行业毛利率在明年逐渐改善,市场将调高对理文造纸的估值。

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