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中金海外:复盘2016年美国大选冲刺期的市场表现

2020年9月27日 20:24:59

本文来自 微信公众号“Kevin策略研究”,作者:刘刚 王汉锋 。

复盘2016年大选冲刺期的市场表现

2020年9月21日~27日

除了同样作为总统大选年外,2016年与2020年在多方面都有诸多“形似”之处,这并非完全巧合,而是在相似的宏观环境和政治事件周期导致的相似的市场与资产价格演变逻辑。参考2016年经验,可以发现:

市场在大选结果最终出炉前可能维持弱势和震荡;风险偏好是主要拖累。

三轮总统大选辩论对于选情有重要影响。

大选最终结果影响短期市场与资产走向。

一个尾部风险是11月3日大选投票日后,大选结果无法及时出炉、甚至引发争议需要较长时间才能落定的小概率意外。

市场层面,波动仍在继续。公共卫生事件变化再度成为短期焦点。欧洲公共卫生事件继续升级,但死亡率维持低位,参照美国经验,可能会导致一定范围内复工停滞,但全局性逆转似乎并不至于,因此市场整体冲击应该可控。

欧美近期增长动能相比前几个月略有所放缓,特别是服务业,这可能使得当前波动格局延续。此外,近期美元指数走强值得关注。

焦点讨论:2016年美国大选冲刺期的市场演变与资产表现复盘

目前距离11月3日美国大选最终投票日仅剩1个月左右的时间,而9月29日将在克利夫兰凯斯西储大学(Case Western Reserve University)举行的第一轮总统大选候选人辩论也将是大选进入最后冲刺期的标志。回顾2016年大选年冲刺阶段的经验,可以为我们提供一定借鉴。

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欧美近期增长动能相比前几个月略有所放缓,特别是服务业。欧元区9月服务业PMI再度降至收缩区间,体现了公共卫生事件的影响,但制造业维持强劲。美国也是如此,制造业PMI继续抬升,但服务业回落;耐用品订单也有所趋缓,这都可能使得当前波动格局延续。

此外,近期欧洲公共卫生事件、增长和风险事件的增加被动推升了美元指数,9月以来持续走高。我们未观察到诸如3月份全球美元流动性收紧的迹象,但是一些对美元走势敏感的资产如大宗商品和部分新兴市场汇率与资金流向可能仍会受到阶段性压制,值得关注。

资产表现:债>股>大宗;成长反弹,美元走强,利差走扩。过去一周,美元计价下,大类资产排序为债>股>大宗,VIX、天然气、FAAMNG、美元指数、美国国债领先;欧洲股市、俄罗斯、巴西股市、黄金、铜、A/H股落后。成长股有所修复,价值板块则受公共卫生事件影响而下跌。美元走强、实际利率上行,同时利差走阔。

资金流向:美股流出创3月新高,新兴市场转为流入。新兴市场转为流入,发达欧洲转为流出,日本持续流入,而美国转为大幅流出,规模创3月以来新高。

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