研究

中金:予思摩尔国际(06969)目标价51.5港元,评级为“跑赢行业”

2020年8月19日 17:25:37

智通财经APP获悉,中金目前授予思摩尔国际(06969)目标价51.5港元,评级为“跑赢行业”。

中金发表研究报告表示,公司在目前的烟草行业中处于有利位置,2019 年在烟草市场中渗透率约 4.2%,预计2024年渗透率有望达到 9.3%(未来五年达到24.9%),成长空间广阔。2019 年市场占有率达到 16.5%,超出行业第二名 10 个百分点。中金预计,伴随美国 PMTA推进、全球监管政策更加规范明晰,公司市场份额有望进一步向龙头公司集中;未来新客户拓展、新领域延伸、并购整合等有望成为公司重要成长点。公司上市一月内即获纳入港股通及恒生综合指数,是新消费领域代表公司。

中金指出,目前公司拥有领先的技术研发平台,核心的陶瓷雾化加热技术“FEELM”领先行业,并被全球电子烟客户广泛采用,技术与品牌壁垒明显,能够有效推动公司市场份额和盈利能力的提升;此外,公司与电子烟头部客户深度合作,包括英美烟草、雷诺、日烟等全球烟草巨头,有望加强公司与客户的依存度。

同时中金认为,公司目前面向企业客户的月度产能超过 1 亿单位产品,已经形成规模效应;另外,公司正在专注雾化赛道,整体策略方向性明显。

中金表示,预计公司客户:NJOY、Vuse、RELX 等电子烟品牌的市占率将会持续提升,公司有望因此受益,从而为后续拓展新客户及医疗等新领域打开渠道。

目前中金预计公司 2020~2021 年 EPS 分别为 0.34 元/0.78 元,市场占有率将达到42%,经调整后(加回一次性费用)EPS 0.55/0.78 元。首次覆盖给予“跑赢行业”评级,给予目标价 51.5 港元,对应 2021 年 58 倍 P/E 和 1.4 倍 PEG,中金认为公司目前还有 33%上行空间。

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