要闻

券商7月财务数据点评:券商利润正反馈延续,阶段行情仍在途中

2020年8月7日 19:39:26

本文来自 微信公众号“中信建投非银金融研究”,作者:赵然。

事件

36家直接及间接上市券商披露7月财务数据。

简评

7月股市行情高涨,券商板块业绩大丰收

(1)36家已披露数据的券商,2020年7月合计实现营收479.74亿元,环比+43.73%,实现净利润225.00亿元,环比+75.22%。中信证券单月实现净利润46.39亿元,系收到子公司30亿元分红款所致。头部券商的净利润环比增速较为稳健,中小券商业绩弹性彰显,东方证券(+1016%)、中银证券(+376%)和天风证券(+245%)实现单月净利润环比增长2倍以上。

(2)剔除2家缺乏同比数据的券商后,其余34家券商1-7月实现营收1977.36亿元,同比+36.61%,实现净利润843.04亿元,同比+48.27%。头部券商中,中信建投(+105%)、中信证券(+102%)的净利润同比增速位居前列。

7月股市交易额比肩2015年牛市峰值,IPO承销金额创历史新高

(1)自营业务:7月无风险利率继续上行,权益风险溢价继续回落,股债市场行情继续分化。单月沪深300指数+12.75%,上月+7.68%,去年同期+0.26%;中证全债(净价)指数-0.71%,上月-1.21%,去年同期+0.30%。我们预计在“资本市场改革+流动性宽松”的驱动下,全年股票市场行情将同比改善。

(2)经纪业务:7月日均股票成交额13088.38亿元,环比+81.02%,同比+229.80%;当月交易天数多达23天,月度股票成交额创2015年6月以来新高。国务院金融委会议强调要“提升资本市场活跃度”,全年股票日均成交额将大概率同比大幅增长。

(3)信用业务:7月日均融资融券余额13462.17亿元,环比+20.41%,同比+47.44%,创2015年7月以来新高;全年投资者风险偏好有望同比回升,带动融资融券余额站上高位。截至7月最后一个周末,场内外股票质押市值为49459.94元,较上月末+9.54%,较上年同期+6.69%;我们预计在防范化解金融风险的要求下,股票质押业务仍将继续压降规模。

(4)投行业务:7月IPO承销金额1003.61亿元,创历史新高,环比+285.17%,同比+125.07%;科创板注册制IPO已渐入佳境,创业板注册制首批IPO企业正在发行当中,全年IPO承销金额将继续高歌猛进。7月再融资承销金额1086.23元,环比+20.16%,同比-43.83%,再融资新政的利好将在下半年持续释放。7月债券承销金额6594.55亿元,环比+5.75%,同比+6.22%。

(5)资管业务:6月末券商私募资管规模(不含私募子公司)合计9.02万亿元,较上月末-1.26%,较上年同期-19.10%。央行已将资管新规过渡期截止日推迟至2021年末,券商资管业务的整改将更加从容。

继续看好券商板块行情

(1)国内资本市场做大做强已成为大势所趋。资管新规等一系列政策的出台,使得非标转标趋势明确,资本市场成为境内机构资金的重要出口;高收益刚兑产品的整顿、保本型产品收益率的下降,乃至于“房住不炒”政策的落实,正在引发居民资产配置的革命,资本市场有望成为居民资金的重要出口;国内货币政策调整空间较海外更大,国内经济复苏进程领先于海外,因而国内股市较海外股市更具吸引力,海外投资者资金也将持续流入资本市场。

(2)证券业服务资本市场的能力将持续提升,盈利能力随之改善。一方面是重资本化发展,扩大净资本补充途径,提升杠杆水平,将资产负债表服务于客户需求,担当重要的资金供给方;另一方面是专业化发展,夯实“投行+私募”一级市场产业链,拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务,提供优质资产和金融产品来源。

(3)申万证券II指数当前估值为2.17X PB、38.48X PE,2015年峰值可达到4.87X PB、56.46XPE,上行空间有空间。在资本市场双向开放的背景下,证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段,头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源,从而在长期竞争中占优;中小券商存在被溢价收购的可能性,短期估值受提振。我们建议短线投资者关注估值合理、股价弹性强的个股,长线投资者继续把握中信证券(06030)、华泰证券(06886)、中金公司(03908)、东方财富和香港交易所(00388)的长期机会。

风险提示

国内货币政策宽松进程不达预期;国内资本市场改革进展不达预期;海外资本市场风险输入。

(编辑:张金亮)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论