要闻

中信证券:硅料涨价节奏及幅度超预期,或将迎来光伏行业性价格回升

2020年7月23日 16:37:38

本文来自 中信证券研报,作者:弓永峰、林劼。

核心观点

产线事故叠加新疆公共卫生事件升级影响,硅料供需格局骤然趋紧,价格应声跳涨;产业链牵一发而动全身,或将迎来行业性价格回升。重点推荐具备优质硅料稳定供应能力、直接受益硅料涨价的通威股份、大全新能源(DQ.US)、特变电工,以及各环节优质龙头,如隆基股份、信义光能(00968)、福莱特(06865)、福斯特、东方日升等。

产线事故叠加新疆公共卫生事件升级影响,硅料供需格局骤然趋紧。受近期新疆数起多晶硅企业生产事故(尤其是上周末准东某多晶硅厂商产线闪爆事故)影响,硅料行业供给端或面临近10%的有效产能缩减,且短期难以恢复,行业供需格局骤然紧张。同时,新疆作为国内多晶硅产能集中地,近期接连发生生产事故或导致相关政府部门加大安检督查力度,或造成部分目前停产检修并计划在下半年复产产能开工延后。此外,叠加新疆公共卫生事件管控升级,新疆部分地区物流外运有受阻情况,也放大了硅料供应紧张程度。

硅料价格应声跳涨,单晶级价格有望收复80元/kg。在供给趋紧、需求复苏的情况下,“缺货难买”将成为硅料行业下半年的基调,下游硅片客户直接采购需求和贸易商囤货积极性大幅提升,硅料厂基本处于签满无货状态。近两日单晶级硅料报价应声跳涨至70元/kg以上,涨幅达15%左右,提前兑现了在发生事故前我们对于下半年硅料涨价的预期。重新测算行业供需情况后,我们预计年内单晶级硅料价格仍将进一步上行至80元/kg以上,将直接带动具备优质硅料稳定供应能力的龙头厂商(通威股份、大全新能源、特变电工)盈利大幅修复,毛利率或回升至40%。

单晶硅片成本传导顺畅,价格提前止跌回升。受硅料价格大幅上涨影响,下游硅片价格迎来年内首次触底反弹,部分备货不足的厂商已将单晶硅片价格调涨0.3元/片以上,而隆基股份等尚未调价企业也已具备较浓的涨价预期。受突发事件影响,我们此前判断的2020Q3单晶硅片0-5%的调降预期将提前终止,反而有可能由于上游原材料量价制约,导致单晶硅片实际供给受限,龙头厂商供需趋紧,价格压力锐减。

M6电池片供应紧张,价格有望顺势回升。在硅片环节尚未给定批量价格的情况下,目前电池片龙头厂商亦未明确调价幅度,但涨价预期较为明确。尤其是目前M6高效电池片需求饱满,成为下半年国内市场主流产品。而行业M6电池片产能仍然阶段性紧缺,价格仍然看涨,产品溢价或将拉大。同时,M6以上大尺寸电池片产品较M2以下产品可为厂商带来2-5分/W的非硅成本节约。通过加快推进大尺寸产品结构优化,下半年通威股份、爱旭股份将迎来电池片盈利显著修复。

组件涨价能力相对有限,辅材涨价预期渐浓。我们预计光伏产业链上游涨价将逐步传导至组件环节。目前组件环节价格已基本触底,且受双面、大尺寸产品需求旺盛推动,部分新签订单出现0.02-0.05元/W的试探性涨价。但组件厂商在电池片等环节未来价格调降预期下,前期已锁定了部分低价订单,仍需按协议执行,且终端开发商对组件涨价接受度有限,因此组件涨价难度相对较大。此外,由于库存持续消化至低位,近期EVA胶膜、光伏玻璃、焊带等组件辅材环节涨价预期渐浓,也加大了组件厂商短期盈利改善的压力。

产业链涨价或对下半年装机复苏节奏造成影响持,仍维持2020期年全球装机预期120GW以上。基于光伏产业链制造端涨价预期,国内部分新增竞价和平价项目装机节奏可能有一定程度延后。从产品性价比和项目收益率的角度看,年内完成并网的新增竞价和平价项目可能减少,结转至2021年的项目规模可能增加。我们此前预计国内全年装机45GW的规模预期或将略打折扣。海外市场方面,原本产业链降价带来的需求刺激效应短期亦可能相对减弱。但综合来看,我们仍维持2020年全球光伏新增装机规模120GW以上的预期。

风险因素:需求复苏节奏低于预期,供应链配套能力受限,原材料成本上升。

投资策略:产线事故叠加新疆公共卫生事件升级影响,硅料供需格局骤然趋紧,价格应声跳涨;产业链牵一发而动全身,或将迎来行业性价格回升。重点推荐具备优质硅料稳定供应能力、直接受益硅料涨价的通威股份、大全新能源、特变电工,以及各环节优质龙头隆基股份、信义光能、福莱特、福斯特、东方日升、晶科能源(JKS.US)、爱旭股份、阳光电源,关注晶澳科技。

8.png

(编辑:张金亮)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论