研究

瑞银:上调敏华控股(01999)目标价至9.2港元 重申“买入”评级

2020年6月18日 11:05:47

智通财经APP获悉,瑞银发表研究报告,将敏华控股(01999)目标价由7.5港元上调至9.2港元,升近23%,重申“买入”评级。

该行表示,自今年财年业绩发布以来,敏华控股的股价已上涨了50%以上,归因于内地业绩超过预期,加上股息派发。该行认为一个更重要的原因是市场将敏华控股视为品牌冠军。随着其在内地的收入进一步上升,预计该股票的估值将上调至内地同业的水平。该行表示,分别将其2021、2022及2023年的盈利预期提高20%、 16%及 15%。自四月以来敏华控股在内地的销售势头不断加快并超出预期,躺椅普及率也不断提高,而最近海外订单表现出反弹,且内地收入的利润率进一步提高。

该行称,敏华控股的内地业务已经在2020财年度贡献了51%的收入和超过80%的核心盈利,而线下商店的增加以及更多的线上计划(例如直播和短视频等),有望带动内地的销售额进一步增长。该行认为内地的沙发市场正在下滑,敏华控股应被视为未来的本地品牌冠军,而不是代工(OEM)出口商。另外,内地沙发的渗透率从2011年的8%上升至2019年的14%,但仍远远落后于美国的41%。公共卫生事件让市民们有更长时间留在家中,加上持续的消费升级,预计沙发的渗透率会加快,并在2024年达到21%。该行认为敏华控股凭借其设计、开发能力、生产和有竞争力的价格,有望进一步扩大了其市场份额。

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