中金：欧元区制造业依然偏弱 需重点关注就业情况

本文来自中金公司。

ISH Markit最新公布了G4国家，即美国、欧元区、日本及英国12月PMI初值数据，各市场制造业PMI均出现一定程度的回落。

欧元区12月综合PMI指数与上月持平于50.6，依然较为疲软，也弱于市场预期。基于10~12月连续3个月综合PMI指数均处于50.6这一低位的情况，我们预计欧元区4季度实际GDP环比增速可能仅仅为0.1%。

欧元区内部，制造业依然偏弱，但尚未传染至服务业。欧元区12月制造业PMI指数从上月的46.9回落至45.9，逆转此前连续两个月改善的趋势;不过目前为止欧元区服务业受制造业拖累还不明显，12月服务业从上月的51.9小幅上升至52.4。鉴于制造业对欧元区的重要性，其持续处于收缩区间，通过对就业、消费者信心的负面冲击，均可能向服务业传导。因而，现在欧元区一个重要风险点就是制造业如果过久处于收缩区间，可能向服务业传染。后续尤其需继续关注欧元区就业市场情况。

美国12月Markit制造业PMI初值52.5轻微低于上月的52.6;不过服务业PMI初值从上月的51.6上升至52.2。

日本12月Markit制造业PMI初值48.8，相比上月的48.9轻微回落;不过服务业PMI初值从上月的50.3上升至50.6。

英国12月Markit制造业PMI初值47.4，相比上月的48.9下降;同时服务业PMI初值从上月的49.3继续下降至49.0。

向前看，全球经济“政策托底，增长寻底”的趋势不变[1]。对于英国，最新保守党大胜，2020年1月底前退出欧盟应该是大概率事件。更进一步，在中美贸易就第一阶段贸易协议文本达成一致、从而贸易不确定性有所缓和，主要央行政策托底效果逐步展现背景下，全球经济增长主基调依然是政策托底，增长寻底，逐步探底。

注1：参见我们2019年11月4日发表的海外宏观专题报告《政策托底,经济寻底 | 2020年全球经济展望》。

(编辑：郭璇）