中金:最新汽车数据说明了什么?

作者: 中金研究 2019-12-04 09:15:46
10月国内汽车整体销量为228.4万辆,同比-4.0%,环比+0.6%。

本文源自“中金点睛”微信公众号,作者:中金公司研究部。

10月国内汽车整体销量为228.4万辆,同比-4.0%,环比+0.6%,其中乘用车销量为192.8万辆,同比-5.8%,环比-0.2%,商用车销量为35.6万辆,同比+7.0%,环比+4.8%。1-10月汽车累计销量为2063.9万辆,同比-9.6%,其中乘用车销量为1716.3万辆,同比-10.9%,商用车销量为347.6万辆,同比-2.5%。在本文,我们图文并茂,详细分析10月汽车数据说明了什么。

图表: 10月国内汽车及细分市场销量表现

资料来源:中汽协,中金公司研究部

国内车市表现一览

► 利润总额连续2个月同比正增长,行业盈利有所修复

9月汽车制造业规模以上企业利润总额为497.7亿元,同比+6.0%,连续第2个月实现同比正增长,去年同期基数低仍然是主要原因(去年9月利润总额仅为469.4亿元,同比-14.8%)。1-9月汽车制造业利润总额为3,734.6亿元,同比-17.3%。

图表: 汽车行业规模以上企业利润总额(截至2019年9月)

资料来源:国家统计局,中金公司研究部

国内乘用车市场观察

► 乘用车同比降幅收窄,低基数是主要原因

10月乘用车零售销量同比-5.7%,较9月略有收窄,年化销量表现较9月有所复苏。细分市场中,轿车、MPV、SUV销量同比下降10.6%、9.2%、0.6%,SUV渗透率回升至46%。1-10月东风本田、一汽大众、广汽丰田、长城汽车市占率同比提升幅度居前,上通五菱、广乘和上汽通用市占率下降幅度居前。

乘用车产量、批零销量

图表: 乘用车月度产量、批发零售销量同比增速

资料来源:乘联会,中金公司研究部

图表: 分系别渗透率

资料来源:乘联会,中金公司研究部

图表: 分车型渗透率

资料来源:乘联会,中金公司研究部

图表: 1-10月狭义乘用车企业市场份额累计同比变化

资料来源:乘联会,中金公司研究部

乘用车交强险上牌量

10月狭义乘用车交强险上牌量为165万台,同比下滑6.4%,环比下滑1.9%。1-10月狭义乘用车上牌量累计为1,632万台,同比下滑3.8%。地区之间的表现依然有所分化,北京一枝独秀,10月上牌同比增速达18%,北京地区今年以来的较快增长也体现了较强的换车需求。其他地区之间表现呈现分化状态。国六地区中,四川、江苏、浙江和天津几地表现逐步改善。国五地区中,湖南、吉林和甘肃实现同比正增长。

图表: 2019年狭义乘用车交强险上牌数据

资料来源:乘联会,中金公司研究部

图表: 2019年10月分地区上牌情况

资料来源:乘联会,中金公司研究部

► 车企加库存表现分化,折扣持平

经销商库存指数环比上升3.8ppt到62.4%,渠道库存环比基本持平,值得关注的是长城、长安、吉利和上汽乘用车几家一线自主品牌实现销量同比正增长,应对年底旺季加库存意愿较强,而尾部车企受国六车型供应等原因影响,加库意愿较弱。

乘用车市场格局

图表: 自主品牌市占率及一线自主占比

资料来源:乘联会,中金公司研究部

图表: 国产豪华品牌市占率

资料来源:乘联会,中金公司研究部

乘用车价格及折扣

根据GAIN价格和折扣指数,9月市场平均价格14.67万元、环比-2400元,平均折扣2.47万元、环比-300元,参考Thinkercar 数据库,9、10月整体折扣基本持平。

图表: GAIN终端价格指数

资料来源:安路勤,中金公司研究部

图表: GAIN终端折扣指数

资料来源:安路勤,中金公司研究部

图表: 9月分车型价格环比变化(向下表价格下降)

资料来源:安路勤,中金公司研究部

图表: 9月分车型折扣环比变化(向下表折扣减少)

资料来源:安路勤,中金公司研究部

新能源汽车市场观察

► 新能源翘尾行情尚未出现

10月新能源汽车产销分别完成9.5万辆和7.5万辆,同比下降35.4%和45.6%。其中纯电动销量同比-47.3%,插电混动同比-38.7%,受退坡影响较大。

图表: 中汽协口径新能源销售摘要

资料来源:中汽协,中金公司研究部

图表: 乘联会口径销售数据摘要

资料来源:乘联会,中金公司研究部

国内商用车市场观察

► 重卡保持增长,大中客大幅下滑

10月商用车销量35.7万辆,同比+7.0%。受无锡事件带动治超趋严,重卡、轻卡销量同比+14.1%、+9.6%,微卡和轻客同比微增。大中客销量继续大幅下降,其中中客、大客销量同比-44.4%、-24.8%,补贴退坡透支效应延续。

图表: 商用车月度销量

资料来源:中汽协,中金公司研究部

图表: 商用车分类同比增速

资料来源:中汽协,中金公司研究部

图表: 重卡月度销量

资料来源:中汽协,中金公司研究部

图表: 10月重卡市场份额分布

资料来源:中汽协,中金公司研究部

图表: 大客月度销量

资料来源:中汽协,中金公司研究部

图表: 10月大客市场份额分布

资料来源:中汽协,中金公司研究部

全球汽车市场观察

►全球车市:欧洲稳健增长,日本大幅下滑,印度有所回暖

10月全球乘用车销量为591万辆,同比-4.4%;商用车销量为122万辆,同比-4.4%。分地区看,欧洲乘用车销量同比+5.7%,去年排放升级导致的低基数效应仍然存在。日本乘用车大幅下滑25.3%,10月开始上调消费税导致汽车消费承压。印度乘用车销量同比+0.3%、有所回暖,10月节假日集中促销拉动汽车消费。

图表: 10月全球汽车及重点区域销量表现

资料来源:Marklines,中金公司研究部 注:美国市场皮卡计入乘用车分类

图表: 18年1月至今欧洲乘用车销量及同比增速

资料来源:Marklines,中金公司研究部

图表: 18年1月至今欧洲商用车销量及同比增速

资料来源:Marklines,中金公司研究部

图表: 18年1月至今美国乘用车销量及同比增速

资料来源:Marklines,中金公司研究部

图表: 18年1月至今美国商用车销量及同比增速

资料来源:Marklines,中金公司研究部

图表: 18年1月至今日本乘用车销量及同比增速

资料来源:Marklines,中金公司研究部

图表: 18年1月至今日本商用车销量及同比增速

资料来源:Marklines,中金公司研究部

风险

行业需求回暖低于预期;行业整合速度低于预期。(编辑:任白鸽)

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