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中金:明星车型环比提振,吉利汽车(00175)产品组合持续稳健

2019年10月11日 14:08:05

本文来自 “中金公司”。

吉利(00175)9月销量为11.4万辆,同比下滑9%,环比增长12%。1-9月累计销量95.8万辆,同比下滑16%,完成全年销量目标136万台中的70%。

评论 

明星车型环比提振,产品组合持续稳健。公司9月销量同比降幅收窄至9%,环比增长12%。从环比增量来看,主要增长来自于博越(+3,138辆)、帝豪GS(+3,621辆)与领克(+2,631辆)。其中,博越与GS均为公司16年以来竞争力强劲的明星产品,公司通过产品换代、推出博越Pro新车型、官降促销等产品和营销策略使竞争力强劲的产品销量企稳回升,成为整体销量增长的驱动力。公司自7月正式切换至国六以来,整体销售情况平稳回升,结构稳定向好,终端库存维持健康水平。行业持续整合继续,尾部车企出清有望带来竞争环境改善,而吉利自身稳健的产品竞争力和新品储备有望使其在行业复苏中,享有领先优势。 

领克内部积极调整,探寻更加合适道路。领克9月销量环比增长24%至1.36万辆,创今年来新高。其中受益于领克首款性能运动轿车03+的推出,领克03整体销量同比增长28%至6,528辆,且03+今年产能已全部售罄,得到了市场的良好反馈。领克品牌内部管理层此前有所调整,品牌营销与定位有望得到优化,探寻出更适合领克的定位与发展道路,使其销量得到突破。

集团发动机业务拟合并,资源共享效率改善。公司近期发布公告称,吉利控股与沃尔沃拟合并其发动机业务为独立业务板块,未来将为吉利、沃尔沃、领克等品牌开发发动机和混动系统。此次公司优势资源整合,有望提升整体集团成本管控效率,同时资源共享实现较强规模效应和协同优势,有望为上市公司带来边际改善。

估值建议 

公司目前股价对应14x/12.8x19e/20eP/E,维持中性评级,我们看好吉利的竞争力和产品储备,同时考虑到板块估值回暖,上调目标价14%至16港元,对应16x/14.8x19e/20eP/E,距离现价有15.4%上行空间。 

风险 

行业需求复苏低于预期。 

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